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李宁-市场前景及投资研究报告-产品筑基，营销蓄势，重估在即.pdf

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    证券研究报告|2025年12月27日

    李宁（02331.HK）优于大市

    产品筑基，营销蓄势，重估在即

    核心观点

    运动行业：持续扩容，圈层细分。中国运动户外鞋服行业2025年市场规模

    约4400亿元，在经历疫情前的高速增长和疫情波动后，目前增速放缓在6%

    左右，同时内部结构发生显著变化：1）专业运动品类增长强于时尚运动，

    包括跑步、户外和细分小球运动等领域

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