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2025年CPA《财管》期权定价强化卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请选择相应的选项字母填入答题卡对应位置。)

1.根据期权平价关系定理，如果看涨期权溢价过高，投资者可以通过买入看涨期权、卖出看跌期权、买入标的资产和贷出无风险利率来构建一个无风险套利组合。该组合中，看涨期权和看跌期权的权利金差应（）。

A.大于标的资产价格与执行价格之差

B.小于标的资产价格与执行价格之差

C.等于标的资产价格与执行价格之差

D.等于无风险利率乘以执行价格

2.某欧式看涨期权，标的股票当前价格50元，执行价格40元，6个月后到期。无风险年利率为8%，预计股票年波动率为30%。使用布莱克-斯科尔斯模型计算该看涨期权的时间价值最可能（）。

A.等于10元

B.大于10元

C.小于10元

D.等于0元

3.在实物的期权分析中，放弃期权是指当项目前景不好时，能够以一定价值停止项目投资，从而避免进一步损失。这体现了期权的（）。

A.预期价值

B.看涨特性

C.看跌特性

D.放弃价值

4.某投资者持有某股票100股，同时买入一个执行价格为50元的该股票看跌期权。若股票到期日价格为45元，该投资者投资组合的最终损益状况最可能是（）。

A.实现盈利

B.损益不确定

C.实现平价

D.实现亏损

5.使用二叉树模型对美式期权进行定价时，与使用布莱克-斯科尔斯模型的主要区别在于（）。

A.输入参数的不同

B.对波动率的假设不同

C.是否考虑期权提前行权可能性

D.风险中性概率的计算方法不同

6.某投资者预期某股票价格将大幅上涨，但他对价格上涨的时间点不确定。比较适合该投资者采取的期权策略是（）。

A.买入保护性看跌期权

B.买入看涨期权

C.买入跨式期权

D.卖出看涨期权

7.布莱克-斯科尔斯模型中的Delta系数衡量的是期权价值对标的资产价格变动的敏感程度。对于欧式看涨期权，当标的资产价格大幅上涨时，其Delta值通常会（）。

A.保持不变

B.小幅下降

C.大幅下降

D.大幅上升

8.下列关于期权时间价值的说法中，正确的是（）。

A.时间价值永远为正值

B.到期日，期权的时间价值等于零

C.标的资产价格波动性越大，时间价值越小

D.无风险利率越高，看涨期权的时间价值越小

9.假设市场存在套利机会，投资者可以买入执行价格为X的看涨期权，卖出执行价格为Y（YX）的看涨期权，同时买入标的资产，并借入相应资金。这种组合策略称为（）。

A.跨式组合

B.宽跨式组合

C.蝴蝶价差组合

D.对角套利组合

10.某公司正在考虑一个投资项目，项目未来现金流存在较大不确定性。根据实物期权理论，该公司可以通过未来决策调整项目范围或规模，这体现了期权的（）。

A.扩张价值

B.放弃价值

C.延迟决策价值

D.调整价值

二、计算分析题（本题型共4题，每题5分，共20分。要求列出计算步骤，每步骤得相应分数，除非有特殊说明。请将计算结果填入答题卡指定位置。不得使用计算器。)

1.某欧式看跌期权，标的资产当前价格60元，执行价格65元，1年后到期。无风险年利率为5%，预计标的资产年波动率为20%。请使用布莱克-斯科尔斯模型计算该看跌期权的理论价值。（结果取整数元）

2.某股票当前价格为80元，预计三个月后可能上涨至90元或下跌至70元。无风险年利率为4%。现有执行价格为75元的欧式看涨期权，三个月后到期。请使用单期二叉树模型计算该看涨期权的理论价值。

3.某投资者持有某股票100股，股票当前价格50元。他担心股价下跌，于是买入一个执行价格为45元的该股票看跌期权，期权费为3元/股。若到期日股票价格为40元，计算该投资者投资组合的最终损益额。

4.假设市场存在以下期权交易：执行价格100元的看涨期权，价格为15元；执行价格95元的看跌期权，价格为5元。无风险年利率为3%。请根据期权平价关系定理，判断是否存在套利机会。若存在，请说明套利方向及预期无风险收益。

三、综合题（本题型共2题，每题15分，共30分。要求列出计算步骤，每步骤得相应分数。请将计算结果填入答题卡指定位置。不得使用计算器。）

1.甲公