2026年金属行业风险排雷手册：年度策略报告姊妹篇-251212-浙商证券.pdfVIP

2026年金属行业风险排雷手册

——年度策略报告姊妹篇

行业评级：看好

2025年12月12日

分析师沈皓俊分析师王南清分析师何玉静分析师沈家悦

邮箱shenhaojun@stocke.c邮箱wangnanqing@stocke.c邮箱shenhaojun@stocke.c邮箱shenjiayue@stocke.c

证书编号S1230523080011证书编号S1230523100001证书编号S1230525070004证书编号S1230525080013

研究助理:张轩

浙商证券研究所认为2026年资本市场将围绕【结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转】而展开。

——科技产业投入守得云开见月明，市场重振对结构转型的信心。

——非美市场开疆拓土对冲关税战，美欧日财政货币双宽稳需求。

——系统性慢牛逐级抬高驭势而上，消费成长周期红利风格均衡。

作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，

换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。

特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2026年度策略观点。2

01年度策略风险排雷

年度策略|经营风险|政策风险|误判风险|其他风险

目录02重点个股风险排雷

推荐个股风险排雷|热门个股风险排雷

CONTENTS

03风险提示

3

年度策略

年度策略经营风险

01风险排雷政策风险

误判风险

其他风险

4

11..11

Ø回顾2025年，全球政治、经济局势愈加动荡，我们面对的是百年未有之大变局。2025年全球主要经济体的内外政策开始进入实质性调整与碰撞阶

段，俄乌/中东等冲突常态化、大国博弈纵深化，加大了全球供应链断裂风险——将“安全”置于“成本”之上，全球经济延续弱增长态势。欧美

开启了降息周期，但主要为应对经济放缓而非刺激繁荣。

Ø展望2026年：这轮商品超级大周期进程或还未过半，与过去基建地产驱动的周期不同之处在于，这轮需考虑“大国博弈”这一时代背景，从而拉

长进程。重点关注去美元化、“反内卷”进程、供应链重构。美元走弱大周期下大宗价格水涨船高+金属供给扰动频发，继续看好金属牛市延续。

n主线一：能源