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2025年CFA二级练习题

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

考生须知：

1.本试卷共分为十个部分，涵盖CFA二级考试的全部十大主题。

2.请仔细阅读题目，确保理解题意后再作答。

3.回答问题时，请清晰、简洁地表达您的观点和计算过程（如需）。

4.本试卷仅为模拟练习，不包含官方样题。

第一部分：数量方法

1.某分析师对某股票的收益率进行了回归分析，得到以下回归方程：R_stock=0.05+1.2*R_market，其中R_stock和R_market分别为股票收益率和市场收益率。回归系数1.2的经济含义是什么？请解释该系数所代表的风险或因子载荷。

2.假设某时间序列数据呈现明显的趋势性，分析师考虑使用ARIMA(1,1,1)模型进行拟合。请简述该模型中各个参数（p,d,q）的含义，并说明为什么这个模型可能适用于该数据。

第二部分：经济学

3.简述流动性偏好理论如何解释利率的决定。在流动性偏好理论框架下，中央银行增加货币供应量会对利率产生什么影响？

4.一个国家的中央银行采取了紧缩性的货币政策。请分析这种政策可能对国内经济增长、通货膨胀以及汇率产生哪些影响。

5.比较并说明完全竞争市场和垄断市场的长期均衡条件及其经济效率。

第三部分：财务报表分析

6.甲公司是一家零售企业，近年来其经营租赁（OperatingLease）规模不断扩大。请分析经营租赁对公司财务报表（特别是资产负债表和利润表）可能产生的影响。

7.假设你正在分析乙公司的财务报表。你注意到乙公司最近几年进行了大量的股票回购。请分析股票回购可能对乙公司的财务比率（如EPS、ROE、负债权益比）和现金流产生影响。这种影响是积极的还是消极的？为什么？

8.请解释“可解释的盈余质量”（ExplainableEarningsQuality）的概念。一个公司如何能够提高其可解释的盈余质量？

第四部分：公司理财

9.一家公司正在考虑两个相互排斥的项目A和B。项目A的初始投资为$100万，预计年现金流为$40万，持续5年。项目B的初始投资为$120万，预计年现金流为$50万，持续5年。假设两个项目的风险相同，请解释为什么净现值（NPV）法是评估这类项目优劣的常用方法，并说明在什么情况下内部收益率（IRR）法可能会给出误导性的结论。

10.请比较并说明“税盾”（TaxShield）在公司利用债务融资时的作用。在评估公司的最优资本结构时，财务困境成本（FinancialDistressCosts）是一个重要的考虑因素。请解释财务困境成本如何影响公司的资本结构决策。

第五部分：权益投资

11.假设你正在使用股利折现模型（DCF）对某成长型股票进行估值。请列出DCF模型的基本公式，并说明其中关键的假设和输入参数（至少列出三个）。在哪些情况下，DCF模型的估值结果可能不准确？

12.行为金融学提供了哪些与有效市场假说（EMH）不同的观点？请举例说明投资者在哪些方面可能受到认知偏差（CognitiveBiases）的影响，并解释这些偏差如何可能导致其投资决策非理性。

13.某公司正在考虑进行一项并购。作为分析师，你需要评估该并购对目标公司股票价值的潜在影响。请说明你会采用哪些事件研究（EventStudy）的方法来进行分析。

第六部分：固定收益

14.假设你管理着一个债券投资组合，其中包含多种期限和息票率的债券。请解释久期（Duration）和凸性（Convexity）这两个风险度量的含义。为什么在评估利率风险时，除了久期之外，还需要考虑凸性？

15.某只债券的息票率为6%，到期日为10年，面值为$1,000。当前市场到期收益率为5%。请简要说明该债券目前是溢价发行、平价发行还是折价发行。如果市场预期未来利率将上升，这对该债券的价格和收益率有什么影响？

16.请解释利率互换（InterestRateSwap）的基本原理。一家公司希望以固定利率借款，但市场对其信用风险定价较高，导致固定利率借款成本高于浮动利率借款成本。请设计一个利率互换策略，帮助该公司以较低的总体成本实现其融资目标。

第七部分：衍生品

17.假设S为标的资产当前价格，K为期权执行价格，r为无风险利率，σ为标的资产价格波动率。请解释风险中性定价（Risk-NeutralPricing）的基本原理。为什么在风险中性世界中，期权的现值等于其预期未来payoff乘以贴现因子e^(-rt)？

18.某投资者购买了一只欧式看涨期权和一只欧式看跌期权，两者具有相同的执行价格K和到期日T。请解释这个投资组合的名称及其在什么情况下会是有利的。这种策略的初始成本是多少？

19.请解释希腊