【华金-2025研报】定调积极，进一步强化春季行情开启.pdfVIP

2025年12月08日策略类●证券研究报告

定调积极，进一步强化春季行情开启事件点评

投资要点

分析师邓利军

事件：中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。SAC执业证书编号：S0910523080001

denglijun@

总体定调积极，2026年总量政策力度仍可能偏强。（1）会议总体定调较积极，后分析师张欣诺

续实施的总量政策力度仍可能偏强。一是会议充分肯定了“十四五”期间我国在错SAC执业证书编号：S0910525110001

zhangxinnuo@

综复杂的外部环境下取得的成就。二是会议首先强调“更好统筹国内经济工作和国

际经贸斗争”，显示安全与发展并重是政策的总基调，2026年外部环境仍可能较相关报告

为复杂下稳增长政策发力的需求仍可能较高。（2）2026年总量政策力度仍可能偏新股次新板块重回震荡拉锯，休整尾端耐心

强。一是会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”，2026年作为“十五五”开观察并适度灵活-华金证券新股周报

局之年，我们预计宏观政策可能加力实施。二是会议强调要“发挥存量政策和增量2025.12.7

政策集成效应，切实提升宏观经济治理效能”，显示在经济结构转型背景下，财政、春季行情开启了吗？2025.12.6

货币政策发力更有针对性和效率，可能更多集中在科技创新和提振内需上。

盈科而进——A股2026年策略展望

重点强调的：宏观政策加力提效、扩内需、创新驱动。（1）会议强调宏观政策继2025.12.5

续加力提效。会议将继续实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”放在极短线情绪冰点之后板块出现反弹，但周期

首位，强调提升宏观经济治理效能，显示2026年宏观政策将加力提效，力度更大变盘节点可能尚需观察-华金证券新股周报

且更有针对性。（2）扩大内需是2026年政策着力的首要方向。会议强调“坚持2025.11.30

内需主导，建设强大国内市场”，同时强调“优化供给”，显示鼓励新型消费、反十二月可能震荡偏强，成长占优2025.11.29

内卷等可能是2026年政策着力的方向。（3）坚持创新驱动、发展新质生产力依

然是2026年政策实施的主要方向。一是会议强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大

新动能”，可能指向加快科技创新与产业创新深度融合；二是会议继续强调“因地

制宜发展新质生产力”，可能指向科技创新带动传统行业产业升级。（4）强调绿

色发展。会议强调“坚持双碳引领，推动全面绿色转型”，显示绿色转型是高质量

发展的重要方向。（5）继续强调民生保障。（6）继续提出化解重点领域风险。

对市场趋势的影响：短期可能进一步强化春季行情开启。（1）短期可能进一步强

化春季行情开启。一是会议对宏观政策加力提效的表述可能提升短期经济和盈利修

复预期。二是会议可能进一步提升短期流动性宽松预期：首先，美联储12月降息

是大概率；其次，会议明确提出实施适度宽松的货币政策，在短期经济增长压力较

大下国内可能降准降息。三是会议定调积极可能提升短期市场情绪：会议强调实施

更加积极的财政政策和扩大内需，可能打消部分投资者对短期经济增长的担忧。（2）