【华创-2025研报】可转债周报20251209：2026年依然是强流动性支撑的年份.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年12月9日

【债券周报】

2026年依然是强流动性支撑的年份

——可转债周

❖权益市场有呵护政策也有储备增量资金，预期资金流动性充裕。自2024年下华创证券研究所

半年以来，资本市场呵护政策频出，权益市场各大宽基指数稳健增长，市场信

心逐渐积累。对应的则是公募基金管理规模快速增长，截至2025Q2末已较去证券分析师：周冠南

年同期增长10.65%。此外，相对稳健的保险资金在2025H2也开始显著增加对

股票市场的投资，其中财险和人身险对股票投资额由2024年末的2.43万亿元邮箱：zhouguannan@

增加至3.62万亿元。执业编号：S0360517090002

展望2026年，一方面，险资（财险+人身险）可运用资金余额中股票投资仅占证券分析师：张文星

10%；两融余额虽然看似已增长较多，但从担保比例及成交额占比看依然在相

邮箱：zhangwenxing@

对中性的区间内。另一方面，12月5日国家金融监督管理总局发布通知，下

执业编号：S0360523110001

调保险公司相关业务风险因子；12月6日，证监会主席吴清表示监管层面将

强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限。监联系人：李宗阳

管机构持续释放宽松信号且市场剩余增量资金也充足，预期2026年权益市场邮箱：lizongyang@

流动性将延续强支撑。

❖股债恒定ETF在转债市场还有较大发展空间：以可转债基金指数（多数为多相关研究报告

资产配置，包含转债、纯债及股票）类似参考，其风险收益比、回撤控制等要《【华创固收】关注赎回扰动变化，逢高储备票息

素相对中证转债指数并未有明显优势。而事实上中证转债指数的sharpe、年化资产——信用周

收益率及回撤控制能力都明显好于万得全A，也即可转债在大类资产配置中具2025-12-07

备相当的潜力，但目前主流的可转债基金指数尚未体现，可期待后续股债恒定《【华创固收】存单周报（1201-1207）：财政助益

ETF中可转债作为重要可选资产的潜力。下，跨年压力或有限》

2025-12-07

展望2026年，据财联社报道沪深交易所已向多家基金公司下发通知，要求于《【华创固收】通胀边际抬升，聚焦会议定调——

2025年10月底前完成股债恒定ETF的发行、申赎、估值、指数联动和信息每周高频跟

披露等系统改造工作，预计2026年股债恒定ETF产品将加速落地，无论是权2025-12-06

益市场还是转债市场都或将迎来更多的增量资金，市场流动性将保持充裕。《【华创固收】转债退出大年，后续净供给如何

看？——转债月

❖上周3只转债公告强赎，无转债董事会提议下修