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配对交易的协整检验与风险敞口管理

在量化交易的工具箱中，配对交易是统计套利策略的经典代表。它的核心逻辑源于“市场短期无效但长期有效”的假设——通过寻找价格长期趋同的资产对，当短期价差偏离历史均值时，买入低估资产、卖出高估资产，等待价差回归均衡以获利。这种策略的魅力在于“对冲属性”：多空头寸的组合降低了对市场整体涨跌的敏感度，能在震荡市或弱趋势市中稳定贡献收益。但配对交易的成功并非偶然：协整检验是验证标的长期关系的“逻辑基石”，风险敞口管理是应对市场不确定性的“安全绳”——二者共同构成了配对交易的核心框架。本文将从配对交易的底层逻辑出发，详细解析协整检验的方法与实践挑战，再深入探讨风险敞口的识别