证券分析师基本面研究框架与估值模型培训.pptxVIP

第一章证券分析师基本面研究框架概述第二章宏观经济与行业深度分析第三章公司分析模块深度拆解第四章估值模型的应用与比较第五章估值模型整合与投资决策第六章估值模型的应用与比较1

01第一章证券分析师基本面研究框架概述

证券分析师的基本工作场景引入疫情反复的餐饮连锁股某分析师2022年预测消费复苏，推荐某餐饮连锁股，但实际2023年受疫情反复影响营收仅恢复至疫情前的80%。某二线品牌销量暴涨50%的验证，展示宏观政策如何创造结构性机会。某分析师每月需处理超过500份行业报告、1000家公司的财报，仅电池供应链环节涉及数十家核心企业。特斯拉与宁德时代的毛利率对比，反映仅看表面数据易错失关键洞察。新能源汽车下乡政策机遇信息过载的具体表现错失关键洞察的风险3

基本面研究框架的四大核心模块四大模块的逻辑关系用箭头图展示行业分析如何承接宏观经济趋势，公司分析如何验证行业逻辑，估值分析如何闭环整个研究链条。某分析师仅依赖2022年白酒行业景气度数据，忽略贵州茅台渠道碎片化问题，导致2023年调降目标价30%的失误案例。包括行业生命周期、竞争格局、技术趋势、政策影响等，需结合动态数据（如2023年AI服务器渗透率提升加速算力行业竞争）和定性因素（如某医药企业专利壁垒）。包括财务基本面、管理层与治理、护城河评估等，需结合具体数据（如某科技公司2023年毛利率提升至40%）进行验证。忽略行业逻辑的风险行业分析的具体内容公司分析的核心要素4

宏观经济分析模块详解（数据驱动）货币政策的作用地缘政治的风险LPR利率下调25BP时，某房地产公司融资成本下降1.8%的实际影响。货币政策通过利率调整影响企业融资成本和投资意愿。俄乌冲突导致2022年全球粮食价格指数上涨44%，某农业企业毛利率提升12%的传导路径分析。地缘政治事件可能对特定行业产生重大影响。5

行业分析的“五力模型”应用五力模型的动态性某分析师2022年认为光伏行业竞争激烈（五力评分3.2），但2023年政策补贴退坡后评分降至2.5，反映五力模型的动态性。五力模型的局限性五力模型需要结合定性因素（如某医药企业专利壁垒）和定量数据（如2023年AI服务器渗透率提升加速算力行业竞争）综合判断。五力模型的适用范围五力模型适用于成熟行业，对于新兴行业可能需要结合其他分析工具（如波特钻石模型）。五力模型的计算方法展示如何通过评分系统（如0-5分）评估五力模型的每个维度，并计算综合评分。五力模型的应用案例以2023年锂矿企业受冲击为例，展示五力模型如何识别行业风险。6

行业生命周期与投资时机的判断成熟期的特征以白酒行业2023年营收增速2%为例，展示成熟期阶段的竞争加剧。成熟期阶段企业需要提升效率和创新。衰退期的特征以胶片相机行业2022年销售额下降40%为例，展示衰退期阶段的需求下降。衰退期阶段企业需要转型或退出。行业生命周期与投资时机的关联展示如何根据行业生命周期判断投资时机，例如在新兴期阶段投资风险高但回报高，在成长期阶段投资风险适中但回报稳定，在成熟期阶段投资风险低但回报有限，在衰退期阶段投资风险高但回报低。7

02第二章宏观经济与行业深度分析

引入：宏观经济错配的行业案例核心问题：如何提高估值准确性通过某分析师对某银行股的估值差异（PE18倍、EV/EBITDA8倍、DCF12倍），发现市场可能已反映部分风险。数据对比：不同估值模型的差异展示2023年A股市场不同估值方法结果差异：PE法平均估值25倍，中位数18倍；EV/EBITDA法平均估值9倍，中位数7倍；DCF法平均估值15倍，中位数12倍。案例：某分析师对某周期股的误判某分析师2023年用DCF评估某周期股，通过税负修正发现比PE法低30%，印证估值整合的必要性。核心问题：如何进行估值整合通过对比PMI、CPI、LPR等指标之间的关联性，例如PMI与CPI之间的正向关系，以及LPR与PPI之间的负向关系。数据对比：不同行业估值水平的差异展示2023年新能源行业估值中位数23倍PE，显示该行业估值较高。9

五力模型的应用场景现有竞争者间的竞争某白酒行业2023年龙头集中度提升至60%的竞争格局演变，展示现有竞争者间的竞争对行业利润水平的影响。某分析师2022年认为光伏行业竞争激烈（五力评分3.2），但2023年政策补贴退坡后评分降至2.5，反映五力模型的动态性。五力模型需要结合定性因素（如某医药企业专利壁垒）和定量数据（如2023年AI服务器渗透率提升加速算力行业竞争）综合判断。五力模型适用于成熟行业，对于新兴行业可能需要结合其他分析工具（如波特钻石模型）。五力模型的动态性五力模型的局限性五力模型的适用范围10

行业生命周期与投资时机的判断成长期的特征成熟期的特征以光伏行业2022年营收增长100%为例，展示成长期阶段的市场扩张