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加密货币的定价模型——基于哈希率

一、加密货币定价的核心逻辑与哈希率的角色定位

（一）加密货币定价的复杂性与传统模型的局限性

加密货币作为一种新型数字资产，其价值驱动逻辑与股票、债券等传统资产有着本质区别。传统资产的定价多基于现金流贴现（如股票的股息、债券的利息）或实物价值支撑（如房地产的租金、大宗商品的使用价值），但加密货币既没有实体资产背书，也不产生固定现金流——它的价值更多来自网络效应、安全性、去中心化属性等“虚拟属性”。这种特殊性导致传统定价模型在加密货币领域往往“水土不服”。

比如，曾被广泛用于互联网产品价值评估的Metcalfe定律（价值与用户数的平方成正比），虽能解释加密货币的网