贝莱德2026年全球展望深度解读：突破极限.pptxVIP

2026BlackRockInvestmentInstitute贝莱德2026年

全球展望深度解读：

突破极限PushingLimits—AI驱动的投资环境根本性转变DECEMBER2025|GLOBALOUTLOOKREPORTANALYSIS

InvestmentEnvironment投资环境的根本性转变：数量级的冲突全球经济正经历从资本轻型向资本密集型增长的深刻转变。AI建设规模之大，已足以产生宏观经济影响，标志着投资范式的根本性跃迁。$5-8Trillion2030年全球AI资本支出预期1.更高杠杆AI建设前置投资与后置收益的时间错配，迫使通过债务融资克服融资驼峰。2.更高资本成本公共和私营部门的大规模借贷推高利率，期限溢价上升成为新常态。3.集中收益少数科技巨头主导市场回报，投资者无法通过简单指数化规避选择。4.主动机会随着AI收益扩散，识别赢家和输家的能力将创造显著的Alpha机会。全球企业AI投资增长趋势AI革命预计在18年内完成过去技术革命需40-150年的资本深化过程。AI数据中心资本支出困境巨大的资本支出计划与潜在收益之间存在数量级的冲突。

GrowthOutlook历史性突破：美国经济首次可能突破2%增长趋势过去150年，美国经济增长始终围绕2%趋势波动。然而，AI不仅是创新，更能创新创新过程本身，这使得2026年首次出现突破这一历史常态的可能性。自我生成与改进AI可以自主生成、测试和改进新概念，形成自我强化的加速创新循环，区别于蒸汽或电力革命。科学突破加速发现速度加快，推动材料科学、药物研发和技术工程等领域的突破，释放潜在生产力。前期投资前提实现突破需要大规模计算、数据和能源基础设施投资，造成短期成本与长期收益的时间错配。$1.1Trillion如果AI通过生产力增长带来1.5%的提升，将使全年经济范围的收入扩大1.1万亿美元，足以证明支出上限的合理性。

关键跟踪指标：每年新专利申请数量的激增。全球GDP增长趋势预测：AI资本支出对美国增长的贡献已达历史平均水平的三倍。

InvestmentTheme1微观即宏观：少数公司支出的宏观影响宏观数学挑战少数科技巨头的AI资本支出规模如此之大，以至于评估它们不再是微观企业分析，而是判断宏观数学是否成立。AI资本支出上限(2030)$8.0Trillion券商预测收入增长$1.6Trillion所需弥补的收益缺口需生产力提升AI投资活动激增，主要集中在少数巨头。收益扩散与新赢家虽然建设集中，但收益将扩散。如果AI带来1.5%的生产力增长，将使全年经济收入扩大1.1万亿美元，足以证明支出的合理性。AI应用正从科技行业向各个板块扩散。投资含义保持超配美股和AI主题。AI主题将成为识别新赢家的主动投资故事，下一阶段关注能源供应和基础设施瓶颈解决。

InvestmentTheme2投资主题二：加杠杆—融资驼峰与脆弱性融资驼峰(TheFinancingHump)AI建设的前置投资与后置收益之间存在显著的时间错配。为了克服这一差距，企业必须通过债务融资来支持大规模资本支出，导致系统性杠杆率上升。资产负债表分化私营部门杠杆起点健康，特别是大型科技公司，有充足空间增加借贷。债务/股本比:0.54x公共部门政府债务处于战后高位，财政赤字限制了其在AI融资中的作用。债务/GDP:~120%利率上行压力公共和私营部门的同时大规模借贷将维持高利率环境。期限溢价上升投资者要求更高的补偿以持有长期债券，推高长期收益率。金融系统脆弱性高杠杆系统对债券收益率飙升更加敏感，增加了市场波动风险。TacticalView战术性低配长期美国国债

(UnderweightLong-termTreasuries)

InvestmentTheme3多元化幻象：传统多元化实际上是更大的主动判断在高度集中的市场中，以多元化为名远离少数驱动力量（如AI），实际上是在做空赢家。这不再是无差别的分散风险，而是需要坚定信念的重大主动判断。传统策略失效13%vs6-7%单一因素解释的标普500回报方差大幅上升，创近十年新高。14%Gap等权重指数(11%)严重跑输市值加权指数(25.2%)。新投资范式传统多元化工具（如长期国债）不再提供有效的投资组合压舱石作用。投资者需要寻找真正的特异性回报(IdiosyncraticReturns)。?更细化、灵活的定位从广泛资产类别转向具体的赢家选择，准备好快速转向。?高信念策略私募市场(PrivateMarkets)和对冲基金(HedgeFunds)成为新的多元化来源。?主动管理在收益扩散过程中，管理者的选股技能将创造显著Alpha。核心结论：放弃被动多元化的幻象。Diver