石化行业2026年投资策略分析报告：宏观叙事，产业分歧.pdfVIP

投资逻辑

展望2026年，石化化工行业已确立“遏制盲目扩张、聚焦高端跃升”的反内卷框架。在政策引导与行业自发调整的

双重推动下，供给端加速出清，低效产能持续退出，行业竞争格局持续优化，叠加下游需求结构性增长，炼油化工板

块整体景气度有望稳步回升，细分领域将呈现差异化复苏。PX与PTA作为确定性较强的景气主线，有望率先引领炼

化行业景气修复，重点看好反内卷驱动下的下游板块盈利修复。原油宏观叙事与产业逻辑分歧鲜明，地缘政治与战略

储备为核心变量，上游油企维持较高资本开支，叠加自身产量增长、降本增效等举措，有效弱化油价下行冲击，业绩

韧性凸显；同时在央企市值考核背景下，企业分