有色金属行业2026年投资策略分析报告：供需重塑资源定价.pdfVIP

投资逻辑：

铜：供需主导新格局，铜迎来新时代。供给端中长期资本开支不足，新增项目兑现难度较高，在复产不及预期的

情形下，2026年全球铜矿供给或呈现零增长甚至负增长；需求端，AI算力扩张通过电力系统放大用铜需求，美国电

网投资加速推进，供需错配持续扩大。在此背景下，2026年全球铜供需缺口保守预计约83万吨，铜价需通过上涨抑

制需求以维持平衡，价格中枢有望显著上移，高点或将突破1.3万美元/吨。

铝：优质红利资产。2026年预计成本下降红利将延续，中国产能天花板将至+电力制约带来供应端紧约束，低库

存+需求多元有望超预期，看好电解铝高盈利继续扩张。建议关注