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2025年金融风险管理师VEGA与市场风险溢价专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师Vega与市场风险溢价专题试卷及

解析

2025年金融风险管理师Vega与市场风险溢价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权定价中，Vega衡量的是哪种风险因素对期权价格的影响？

A、标的资产价格变动

B、无风险利率变动

C、标的资产波动率变动

D、期权到期时间变动

【答案】C

【解析】正确答案是C。Vega是衡量期权价格对标的资产波动率敏感性的指标，波

动率上升时Vega为正的期权价格会上涨。A选项Delta衡量标的资产价格影响，B选

项Rho衡量利率影响，D选项Theta衡量时间流逝影响。知识点：期权希腊字母。易

错点：容易混淆Vega和Delta的功能。

2、市场风险溢价通常指什么？

A、无风险收益率

B、股票收益率减去债券收益率

C、市场组合预期收益率减去无风险收益率

D、单个股票的预期收益率

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场风险溢价是投资者因承担市场系统性风险而要求的额

外补偿，等于市场组合预期收益率与无风险收益率之差。A选项无风险收益率是基准利

率，B选项描述的是信用利差，D选项只是单个资产收益。知识点：资本资产定价模型。

易错点：容易将市场风险溢价与信用利差混淆。

3、当标的资产波动率上升时，以下哪种期权策略最可能受益？

A、卖出跨式期权

B、买入看涨期权

C、买入跨式期权

D、卖出看跌期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。买入跨式期权同时买入看涨和看跌期权，具有正Vega，波

动率上升时两种期权价值都会增加。A和D策略具有负Vega，B策略虽受益但不如跨

式组合全面。知识点：期权波动率交易策略。易错点：忽略不同策略的Vega符号差异。

4、Vega值最大的期权通常具有什么特征？

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A、深度价内且临近到期

B、平价且中期到期

C、深度价外且长期到期

D、平价且长期到期

【答案】D

【解析】正确答案是D。Vega在平价期权时最大，且随到期时间延长而增加，因此

长期平价期权Vega最高。A选项Vega最小，B选项中等，C选项价外会降低Vega。

知识点：期权希腊字母特性。易错点：忽视到期时间对Vega的影响。

5、市场风险溢价的主要决定因素不包括？

A、投资者风险厌恶程度

B、宏观经济预期

C、标的资产历史波动率

D、市场流动性状况

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场风险溢价反映系统性风险补偿，与投资者风险偏好、经

济前景和流动性相关，但与单个资产的历史波动率无关。A、B、D都是影响因素。知

识点：市场风险溢价决定因素。易错点：混淆系统性风险与个体风险指标。

6、在波动率微笑现象中，通常哪种期权的隐含波动率最高？

A、平价期权

B、轻度价外看涨期权

C、深度价外看跌期权

D、深度价内看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。波动率微笑显示深度价外看跌期权（保险需求）和深度价外

看涨期权（投机需求）的隐含波动率较高，其中看跌端更明显。A选项最低，B和D介

于中间。知识点：波动率微笑形态。易错点：忽略看跌期权保险需求对波动率的影响。

7、Vega对冲的主要目的是？

A、消除方向性风险

B、消除波动率风险

C、消除时间衰减风险

D、消除利率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vega对冲专门针对波动率变动风险，通过构建Vega中性

组合实现。A是Delta对冲目的，C是Theta对冲，D是Rho对冲。知识点：期权风

险对冲策略。易错点：混淆不同希腊字母的对冲目标。

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