核电产业报告1：全球核电复兴下的4代核电的投资机会-中邮证券.pdfVIP

证券研究报告

核电产业报告1：

——全球核电复兴下的4代核电的投资机会

行业投资评级：强大于市|维持

中邮证券研究所电新团队苏千叶/杨

帅波/盛炜

中邮证券

1发布时间：2026-01-061

投资要点

➢全球核能雄心持续超预期——三倍宣言不断扩充且被超越：IAEA连续5年上调核电装机预期，2023年底的三倍核能宣

言（2050年装机1200GW）从22国扩充到33国及大型非核能领域企业；根据WNA2025年11月的预测，根据目前政府

的目标，2050年全球核能装机1363GW，若考虑拟议等情况，总装机将达到1428GW。

➢全球核能复兴在政府层面具有高度确定性：（1）欧洲弃核国家不断减少，德国放弃反核立场（2）三大核电事故国：美

国在2050年装机进一步上调100GW至400GW，日本和俄罗斯均大力发展核电（3）中国、印度、埃及等积极发展核电。

➢核能进一步超预期的因素：多领域应用，包括核能供热、核能（非核电）制氢等。

4代核电）：（1）出现任何事故，核反应堆不依靠外部操作，而仅靠自然物理规律

➢支撑雄心的固有安全和可持续发展（

都能够趋向安全状态；（2）快堆可以把铀资源利用率从0.5%提升到60-70%。

➢美国快堆近况：2025年5月，特朗普签署《改革能源部核反应堆测试》行政令，其于6月正式启动；目标：在2026年7

月4日前建成至少三座先进反应堆；2025年8-9月3座4代核反应堆开始动工

➢中国4代堆和小堆情况：2023年投运全球首座4代高温气冷堆（有望在内陆核电中取得突破），2025年钠冷快堆1.2GW

商用堆具备上报条件，全球首个陆上小堆2025年冷试成功。

➢中国核岛设备供应商情况：国和一号和高温气冷堆领域，上海电气的优势较大；华龙一号和钠冷快堆领域，核岛设备供

应商比较多元，浙富控股从控制棒驱动机构扩展到主泵供应（钠堆主泵国产替代俄罗斯泵）。

➢投资建议：建议关注#上海电气、东方电气、哈尔滨电气、浙富控股。

➢风险提示：核电建设不及预期的风险，4代核电推广不及预期的风险。

请参阅附注免责声明2

一能源转型下电力系统安全需求：催动核能复

兴

二4代核电是实现核能雄心所必须的

目录

三投资建议

四风险提示

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一能源转型下电力系统安全需求：催动核能复兴

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1.1核心：电改核心框架——系统安全投资具有必然性（图表1）

主线：消纳底线：安全