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美股三大指数收跌博通跌超5%

一、市场表现：科技股领跌下的三大指数集体收挫

美东时间12月12日至15日（对应北京时间12月13日至16日），美股市场经历了一轮显著调整。从具体数据看，纳斯达克指数在12月12日（周四）至15日（周五）的两个交易日内累计跌幅近2.5%，其中12月12日单日跌幅达1.69%，盘中一度下挫超400点；标普500指数同期跌幅超1.5%，道琼斯工业指数虽相对抗跌，但也未能幸免，整体呈现震荡下行态势。

科技板块成为此轮下跌的重灾区。以AI产业链为核心的科技巨头集体承压：博通在12月12日暴跌近11%后，12月15日继续收跌5.59%，三个交易日累计跌幅达17.7%；甲骨文在12月12日重挫近11%后，12月15日再跌4.47%，12月16日（周一）续跌2.7%，股价已回落至9月大涨前水平；英伟达、美光科技、超威半导体等AI芯片产业链企业同期跌幅均超3%；亚马逊、微软、谷歌等大型科技股也普遍下跌1%以上。与之形成对比的是，特斯拉因马斯克身家突破6000亿美元的利好逆势上涨3.56%，但难掩科技板块整体颓势。

中概股同样未能独善其身。纳斯达克中国金龙指数12月15日收跌2.17%，热门中概股普跌：房多多跌超12%，新氧跌超5%，百度跌近5%，金山云跌超4%，知乎、阿里巴巴、小鹏汽车跌超3%；仅霸王茶姬、名创优品等少数个股逆势上涨。

二、导火索：博通与甲骨文的双重利空冲击

此轮科技股暴跌的直接导火索，是博通与甲骨文两家关键企业相继释放的负面信号，直接动摇了市场对AI投资高回报的信心。

首先是博通的“业绩隐忧”。尽管博通2025财年四季报营收和利润略超市场预期，且AI芯片订单积压达730亿美元，未来18个月收入可见度较高，但公司首席财务官在财报电话会上明确表示，2026财年第一财季的毛利润率将因AI产品而收缩约1%。这一预警背后，是AI业务快速扩张带来的成本压力——包括芯片研发投入激增、先进制程产能采购成本上升，以及为抢占市场份额可能采取的定价让步。对于高度依赖AI业务增长的博通而言，利润率收缩的信号直接引发投资者对“AI烧钱难回本”的担忧，进而触发资金集中抛售。

其次是甲骨文的“项目延迟”传闻。在博通暴跌次日（12月12日），市场传出甲骨文为OpenAI准备的数据中心完工日期从2027年推迟至2028年的消息。尽管甲骨文随后澄清称“所有合同里程碑均按计划推进”，但投资者对其AI投资效率的质疑已被点燃。事实上，甲骨文近年在AI领域采取激进扩张策略，其云计算业务与OpenAI的深度绑定被视为增长核心，但项目延迟传闻叠加此前股价11个月最大跌幅、信用风险指标升至16年新高的背景，进一步放大了市场对其“重投入轻回报”的担忧。截至12月15日，甲骨文股价较9月高点已累计下跌超40%，成为此轮AI概念股调整的典型代表。

三、情绪共振：AI投资逻辑遭遇市场质疑

博通与甲骨文的利空之所以能引发科技板块连锁反应，本质上是市场对AI投资“高预期-高估值”逻辑的集中修正。过去一年，AI技术突破（如大模型、算力需求爆发）推动科技股估值大幅攀升，英伟达、博通、甲骨文等企业股价均在2025年年内实现翻倍甚至数倍增长，市场对AI产业的“业绩兑现”预期被推至历史高位。

然而，近期陆续披露的企业财报与业务进展，却暴露出AI投资的“现实骨感”：一方面，AI芯片需求虽旺盛，但研发与生产成本的增速远超收入增速，导致企业利润率承压；另一方面，AI相关基础设施（如数据中心）的建设周期长、资金消耗大，实际落地进度可能低于市场预期。以博通为例，其730亿美元的AI订单虽规模庞大，但投资者更关注的是“这些订单能转化为多少净利润”；甲骨文与OpenAI的合作虽具战略意义，但项目延迟传闻让市场开始怀疑“AI投资的实际收益是否能覆盖前期投入”。

这种预期与现实的落差，直接引发了“AI交易”的集体退潮。资金从高估值的AI概念股撤离，转向更注重企业的“盈利确定性”，这一情绪蔓延至整个科技板块，甚至波及电力、能源等与AI间接相关的行业——前者因数据中心用电需求增长被视为受益方，后者因能源价格波动影响企业运营成本，均成为抛售情绪的连带受害者。

四、宏观联动：美联储政策预期与美债收益率的扰动

除了企业层面的利空，宏观政策环境的变化也为市场调整提供了“催化剂”。近期，部分美联储官员针对降息政策的“鹰派”表态，推动美债收益率上行，进一步压制了科技股估值。

在12月美联储货币政策会议上，尽管美联储宣布维持利率不变并释放降息信号，但部分投反对票的官员公开表示“通胀仍过高，不足以支持过早降息”。这一表态打破了市场对2026年初大幅降息的乐观预期，美债收益率（尤其是10年期国债收益率）应声上涨。对于高估值的科技股而言，美债收益率上行意味着“无风险利率”上升，其未来现金流的贴现价值下降，估