深度报告-20251230-东吴证券-环保行业深度报告_垃圾焚烧的红利价值_资本开支下降叠加国补加速经营性现金流改善双轮驱动_18页_1mb.pptxVIP

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2026-01-14 发布于辽宁
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深度报告-20251230-东吴证券-环保行业深度报告_垃圾焚烧的红利价值_资本开支下降叠加国补加速经营性现金流改善双轮驱动_18页_1mb.pptx

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证券研究报告·行业深度报告·环保;行业深度报告

内容目录

垃圾焚烧企业国补账期平稳，25Q3国补回款显著加速................................................................4

垃圾焚烧国补欠款现状：平均账期约2~3年，欠款余额增速放缓....................................4

垃圾焚烧国补边际变化：25Q3回款显著加速，改善现金流信用减值冲回....................5

垃圾焚烧国补回款率测算：25Q1-3国补回款率中枢较24年显著上行.............................6

可再生能源补贴基金或迎收支平衡，存量欠款有望逐步清缴......................................................9

垃圾焚烧板块国补回收加速对分红潜力的影响............................................................................13

投资建议............................................................................................................................................14

风险提示............................................................................................................................................17;行业深度报告

图表目录

图1：2021-2025H1绿色动力国补欠款及理论账期测算...................................................................5

图2：2021-2025H1瀚蓝环境国补欠款及理论账期测算...................................................................5

图3：垃圾焚烧板块单季度经营性现金流净额...................................................................................6

图4：垃圾焚烧板块单季度信用减值损失...........................................................................................6

图5：光大环境2024年自由现金流转正并增厚.................................................................................7

图6：光大环境当期国补回款及期末国补欠款...................................................................................7

图7：垃圾焚烧企业国补当期回款率测算...........................................................................................8

图8：可再生能源发展基金收入支出平衡测算（亿元）.................................................................10

图9：全国财政预决算数据：可再生能源电价附加收入+可再生能源电价附加收入安排的支出

..................................................................................................................................................................11图10：国补回款对分红潜力增厚测算...............................................................................................14图11：