【财通-2026研报】极兔速递-W（01519）：海外市场件量增速70%+，全球化布局成效凸显.pdfVIP

海外市场件量增速70%+，全球化布局成效凸显

极兔速递-W(01519)

证券研究报告物流/公司点评/2026.01.08

投资评级:买入(维持)核心观点

基本数据2026-01-08❖事件：2026年1月7日，极兔速递披露2025Q4经营数据。2025Q4，

收盘价(港元)11.85公司实现业务量84.6亿票，同比+14.5%，其中公司在东南亚/中国/新市场分

流通股本(亿股)80.06别完成24.4/58.9/1.3亿票，同比分别+73.6%/-0.4%/+79.7%。

每股净资产(美元)0.33

总股本(亿股)89.78

❖海外市场维持高增长，中国市场高质量发展：①东南亚市场：2025Q4，

最近12月市场表现公司在东南亚件量同比增长73.6%，在高基数的背景下继续保持高增长。②

极兔速递-W恒生指数新市场：新市场电商渗透率较低，人均包裹量潜力大，随着公司网络服务质量

104%提高获取更多单量，公司在新市场件量增长逐渐加速，2025Q4公司新市场

79%件量同比增速环比2025Q3提高31.8pct。③中国市场：中国快递行业件量

54%增速逐步放缓，公司主动进行策略调整，加强网络建设，追求有质量的增长。

30%

5%❖海外市场增长潜力大，中国市场输出先进经验：①东南亚市场：东南亚

-20%人均包裹量与中国相比有4.9倍提升空间，尚属发展早期。公司在成本、服务

方面竞争力领先，持续获得平台业务增量，增量助力规模效应降本形成良性循

环。②新市场：新市场渗透率与中国相比仍处于较低水平，随着公司加大投入

分析师祝玉波完善网络服务质量，以及主要客户对新市场的持续开拓，我们预计公司在新市

SAC证书编号：S0160525100001

场的发展将进入快车道。③中国市场：中国市场是公司全球扩张的基本盘，公

zhuyb01@

司将国内成熟的快递经验输出到海外，助力海外市场实现高效运营。

联系人史亚州

shiyz01@❖投资建议：公司处于快速发展阶段，具备高成长性。我们预计2025-2027

年公司营业收入分别为121.35、139.73、159.59亿美元，归母净利润分别

为3.45亿美元、5.75亿美元与8.02亿美元，对应2025-2027年的PE分

相关报告别为39.58倍、23.77倍、17.02倍。维持“买入”评级。

1.《东南亚篇：市场红利+α共振，极兔速

递迎机遇》2025-11-18❖风险提示：行业发展不及预期