【第一上海-2026研报】腾讯控股（00700）：周报.pdfVIP

公司评论第一上海研究部

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2026年1月7日星期三

【公司评论】

李京霖腾讯控股（700.HK）：周报

+85225321957

Jinglin.li@.hkAI：腾讯启动小程序“成长计划”，争夺AI应用生态

腾讯微信团队近日正式启动“AI应用及线上工具小程序成长计划”，标志着微信生态

吕彦辛对AI原生应用入口的争夺进入白热化阶段。该计划覆盖2026年全年，核心策略是

+85225321539“暴力”降低门槛：通过提供总计1亿Token的混元大模型额度及6个月云开发免

Alexandra.lyu@.hk费环境，直接免除了初创团队最敏感的算力与运维成本。与此同时，iOS虚拟支付的

全面落地与“We分析”专业版的免费开放，补齐了从流量获取到商业变现的闭环。

行业TMT从行业视角看，这不仅是腾讯对抗外部模型厂商的防守反击，更是防止流量外溢的

生态自救。对于开发者而言，这意味着构建MVP的试错成本几乎归零，2026年将成

股价632港元

为个人开发者利用微信生态红利低成本入局AI赛道的最佳窗口期。

市值5.769万亿港元

游戏：腾讯卫冕全球手游收入冠军，《三角洲》确立第二增长曲线

总股本91.2亿

据SensorTower1月6日最新数据，2025年12月33家中国厂商入围全球TOP100，

52周高/低683港元/360.3港元

合计吸金19.5亿美元。其中，腾讯凭借“基石+新锐”的梯队组合强势卫冕全球冠军。

每股净资产141.85港元

基本盘方面，《王者荣耀》全年创收超20亿美元，持续扮演现金牛角色；《金铲铲之

战》12月收入劲增50%，验证了长线运营的高壁垒。更具战略意义的是《三角洲行

股价表现动》的全面爆发。该作2025年收入同比暴涨29倍，累计突破5亿美元，正式确立

为腾讯在FPS赛道的新一代增长引擎。这一成绩不仅填补了战术射击领域的增量空

白，更有力回击了市场关于其“爆款断档”的质疑。随着新老产品接力顺畅，腾讯

游戏业务展现出极强的抗周期韧性，为后续业绩提供了坚实的支撑。

AI：腾讯ima上线“生成PPT”功能，补齐办公生产力闭环

1月5日，腾讯AI助手ima.copilot正式新增“生成PPT”功能，支持调用个人知识

库一键产出专业演示文稿，标志着其完成了从“多模态输入”到涵盖图文、播客及

PPT的“全形式输出”战略拼图。从投资视角解读，此举并非简单的功能叠加，而是

商业化卡位的关键一步。PPT交付作为职场核心工作流，具备更高的用户粘性与潜在

付费意愿。这意味着ima正通过“知识管理+成果交付”的闭环，向类MicrosoftCopilot

的生产力平台进化。若能成功抢占这一入口，或与腾讯文档产生联动，将显著提升

市场对腾讯在B端SaaS赛道的估值预期，对独立AI应用造成冲击。