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天龙集团“高送转”股利分配政策的多维度剖析与启示

一、引言

1.1研究背景与动机

在资本市场中，股利分配政策一直是投资者、监管机构以及学术界高度关注的焦点。其中，“高送转”作为一种独特的股利分配方式，近年来在A股市场上频繁出现，备受瞩目。高送转通常是指上市公司在分红时，以大比例送红股或转增股票的方式，使公司股本规模迅速扩张。例如，每10股送转5股以上的分配方案，便被市场视为高送转。这种现象在中国资本市场中极为普遍，众多上市公司纷纷采用高送转策略，试图借此吸引投资者的目光，提升公司的市场形象和股票的流动性。

高送转之所以受到广泛关注，原因是多方面的。从投资者角度来看，高送转往往被视为公司未来业绩增长的积极信号，可能会引发股价的短期上涨，从而为投资者带来资本利得。一些投资者认为，公司实施高送转是对自身未来盈利能力充满信心的表现，相信公司在股本扩张后，仍能保持良好的业绩增长态势，进而推动股价上升。从上市公司角度而言，高送转可以增加股票的流动性，降低股价，使更多投资者能够参与交易，从而提高市场的活跃度；高送转也是公司向市场传递积极信号的一种方式，表明公司业绩良好、发展前景乐观，吸引更多投资者的关注和资金投入。此外，一些公司的大股东可能有减持的需求，通过高送转推高股价，为后续的减持创造更有利的条件。

天龙集团作为A股市场中的一员，其高送转股利分配政策具有典型性和研究价值。天龙集团在发展历程中多次实施高送转策略，其2016年度推出的每10股转增15股派现0.5元（含税）的利润分配预案，引发了市场的广泛关注和强烈反响。这一高送转预案的披露，与公司重要股东减持计划紧密相连，在预案披露后的两周内，控股股东及实际控制人冯毅、第二大股东程宇先后减持公司股票合计8.13%，经计算，冯毅套现约5.15亿元，程宇套现约3亿元。这种高送转与股东减持行为的紧密关联，使得天龙集团成为研究高送转股利分配政策的一个极具代表性的案例。

研究天龙集团的高送转股利分配政策，对于深入理解资本市场的运作机制具有重要意义。通过对天龙集团的案例分析，可以探究高送转政策背后的真实动机，是公司基于自身发展战略和业绩增长的考虑，还是存在其他目的，如配合大股东减持、炒作股价等。这有助于揭示高送转现象在资本市场中的本质，为投资者提供更准确的投资决策依据。研究天龙集团的高送转行为对公司治理、股东权益以及市场稳定的影响，能够为监管机构制定更加有效的监管政策提供参考，促进资本市场的健康、稳定发展。同时，也有助于上市公司更加理性地制定股利分配政策，维护公司和股东的长远利益。

1.2研究目的与意义

本研究旨在通过对天龙集团高送转股利分配政策的深入剖析，全面揭示高送转政策背后的真实动机、实施效果以及对公司和市场产生的多方面影响，并识别其中存在的问题，进而为投资者、上市公司以及监管机构提供有价值的参考依据。

对于投资者而言，深入了解天龙集团高送转政策的内在逻辑和潜在影响，有助于其在投资决策过程中更加理性地分析公司的价值和前景，避免因盲目跟风高送转而遭受投资损失。通过对天龙集团的案例研究，投资者可以学习如何综合考虑公司的财务状况、业绩增长趋势、行业竞争地位等因素，准确判断高送转政策的真实性和可持续性，从而做出更为明智的投资选择，提高投资收益，降低投资风险。

从上市公司角度出发，研究天龙集团的高送转实践，能够为其他公司制定合理的股利分配政策提供借鉴。上市公司可以从中认识到高送转政策并非适用于所有情况，需要结合自身的发展战略、资金需求和市场形象等多方面因素进行权衡。合理的股利分配政策不仅有助于提升公司的市场声誉，吸引投资者的长期关注和支持，还能为公司的长期稳定发展提供有力保障。这可以促使上市公司更加注重自身的内在价值提升，而不是单纯依赖高送转等短期手段来吸引市场目光。

在监管层面，天龙集团的案例为监管机构制定和完善相关政策法规提供了现实依据。监管机构可以通过对该案例的分析，发现高送转政策在实施过程中可能出现的诸如大股东套现、市场操纵等问题和漏洞，进而针对性地加强监管措施，规范上市公司的股利分配行为，维护市场秩序，保护中小投资者的合法权益。有效的监管政策能够增强市场的透明度和公平性，促进资本市场的健康、稳定发展。

研究天龙集团“高送转”股利分配政策，对于提升资本市场的整体运行效率和质量具有重要意义。通过深入剖析这一典型案例，可以揭示高送转现象在资本市场中的本质和规律，为市场参与者提供更全面、准确的信息，引导市场资源的合理配置，推动资本市场朝着更加规范、健康的方向发展。

1.3研究方法与创新点

本研究综合运用多种研究方法，力求全面、深入地剖析天龙集团“高送转”股利分配政策。

案例分析法：选取天龙集团作为典型案例，对其2016年度推出的每10股转