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机器学习在动量因子挖掘中的特征工程技巧

一、引言

在量化投资领域，动量因子始终是策略构建的核心工具之一。其背后的逻辑源于市场的“惯性效应”——过去表现良好的资产，未来一段时间内往往仍会延续上涨趋势；反之，过去表现疲软的资产则可能继续走弱。传统动量因子的构造多基于固定参数的量价统计（如经典的6-1-6模型：6个月观察期、1个月间隔期、6个月持有期），但随着市场有效性提升，这类简单线性模型逐渐暴露局限性：参数固化难以适应动态市场环境、非线性关系捕捉不足、对噪声敏感等问题，导致因子有效性持续衰减。

机器学习的引入为动量因子挖掘提供了新视角。而特征工程作为连接原始数据与模型输入的关键桥梁，直接决定了模型能否充分捕捉动量效应的复杂模式。本文将围绕“机器学习在动量因子挖掘中的特征工程技巧”展开，从基础概念到高阶方法层层递进，结合实践中的常见问题与解决方案，系统梳理特征工程的核心环节与应用技巧。

二、动量因子挖掘的基础与挑战

（一）动量因子的本质与传统构造逻辑

动量因子的本质是通过历史价格或收益数据，识别资产价格的延续性模式。早期研究中，Jegadeesh和Titman提出的“中期动量”理论（持有期3-12个月）是最经典的范式，其核心是计算资产在观察期内的累积收益率，作为未来收益的预测指标。例如，某资产过去6个月的收益率越高，模型假设其未来1个月继续上涨的概率越大。

传统构造方法虽简单直观，但存在三方面局限：一是参数固化，观察期、持有期等关键参数依赖经验设定，难以动态适应市场结构变化（如牛熊转换、交易规则调整）；二是线性假设，仅利用收益率的简单线性组合（如算术平均、累积收益），忽略了量价关系中的非线性特征（如成交量突变对动量的强化作用）；三是噪声容忍度低，金融市场的短期波动（如日内异常成交、突发事件冲击）会显著干扰动量信号的有效性，导致因子出现“失效期”。

（二）机器学习对动量因子挖掘的改进空间

机器学习模型（如随机森林、梯度提升树、神经网络）能够处理高维非线性关系，理论上可突破传统方法的线性约束。但机器学习的效果高度依赖输入特征的质量——若特征仅停留在原始收益率层面，模型仍可能陷入“垃圾进、垃圾出”的困境。因此，通过特征工程对原始数据进行“重构-变换-筛选”，是发挥机器学习优势的关键前提。

具体而言，特征工程需要解决三个核心问题：如何从海量量价数据中提取能反映动量本质的有效特征？如何通过变换增强特征与目标（未来收益）的相关性？如何筛选出既具备预测能力又能降低模型复杂度的特征？这些问题的解决，直接决定了动量因子的预测精度与稳定性。

三、特征工程的核心环节与技巧

（一）原始特征构造：从单一到多维的扩展

原始特征是特征工程的“原材料”，其构造需覆盖动量效应的多维度驱动因素。传统动量因子仅关注价格收益率的时间序列，而机器学习框架下的特征构造需向“时间-截面-辅助信息”三个方向扩展。

从时间维度看，需打破固定观察期的限制，构造多窗口特征。例如，除了6个月观察期，还可加入3个月、9个月、12个月等不同长度的累积收益率、对数收益率、超额收益率（相对于无风险利率）；同时，引入滚动窗口的统计量（如过去N天收益率的标准差、最大值、最小值），反映动量的稳定性。例如，某资产过去6个月累积收益高但波动率低，其动量信号可能比收益相同但波动率高的资产更可靠。

从截面维度看，需加入相对动量特征。绝对收益高的资产可能仅因市场普涨，而相对收益（如跑赢指数的幅度、在行业内的排名分位数）更能反映资产的“超额动量”。例如，在市场整体下跌时，某股票仅小幅下跌（行业内排名前10%），其隐含的“抗跌动量”可能比牛市中绝对收益高的股票更具预测价值。

从辅助信息维度看，需结合成交量、波动率、换手率等指标构造复合特征。例如，“量价配合度”特征（观察期内收益率与成交量的相关性）可区分“放量上涨”（健康动量）与“缩量上涨”（资金推动型动量）；“波动率调整收益”（观察期收益率/波动率）则能衡量动量的“风险调整后质量”。这些特征能帮助模型识别动量信号的“真伪”，过滤由噪声或资金短期炒作带来的虚假动量。

（二）特征变换：增强特征与目标的相关性

原始特征往往存在分布不均、非线性关系隐蔽等问题，需通过变换提升其对目标变量的解释力。常见的变换技巧可分为三类：

第一类是单调变换，用于处理特征与目标的非线性单调关系。例如，对收益率进行分箱处理（将连续的收益率划分为“高-中-低”三档），可降低异常值的干扰；对成交量进行标准化（Z-score变换），使不同资产的成交量指标具备可比性。需要注意的是，分箱边界需基于历史数据的分布动态调整，避免因市场环境变化导致分箱失效。

第二类是非线性变换，用于捕捉特征与目标的非单调关系。例如，引入收益率的平方项（反映收益的二次效应）、对数项（处理收益率的偏态分布）、交叉项（如收益率×