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2025金融专硕431公司理财简答题预测卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

简述公司理财的基本假设及其意义。

二、

比较净现值（NPV）和内部收益率（IRR）两种投资决策指标的优缺点，并说明在什么情况下它们会给出不同的投资决策结论。

三、

解释什么是经营性现金流，并说明如何估算自由现金流（FCF）。

四、

简述MM资本结构理论的基本观点及其提出的假设，并指出该理论在现实中的应用局限性。

五、

分析影响公司资本结构决策的主要因素。

六、

什么是营运资本管理？简述其核心目标以及现金周转期（CCC）在管理中的重要性。

七、

比较剩余股利政策和固定股利支付率政策的优缺点，并说明公司可能选择其中哪种政策及其原因。

八、

简述股利信号理论的基本内容，并分析高股利政策可能给公司带来的影响。

九、

什么是财务报表分析？简述其主要分析方法及其在公司理财中的作用。

十、

简述可比公司法在公司估值中的应用步骤及其主要优缺点。

试卷答案

一、

公司理财的基本假设主要包括：理性经济人假设、市场有效假设、风险与收益权衡假设、信息不对称假设等。这些假设意味着投资者是追求效用最大化的理性人，市场能够有效反映所有信息，风险与预期收益成正比，信息在市场上并非完全对称。这些假设为公司理财决策提供了理论基础，帮助管理者进行投资、融资和股利分配等决策，以实现公司价值最大化。

二、

净现值（NPV）和内部收益率（IRR）都是常用的投资决策指标。

NPV是指投资项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之差。其优点是直接考虑了资金时间价值，能够反映投资项目能为企业带来的净收益；缺点是可能受折现率选择的影响较大。IRR是指使投资项目净现值等于零的贴现率，其优点是直观反映投资项目的预期报酬率；缺点是当项目现金流多次改变符号或项目之间存在规模差异时，可能存在多个IRR或无法计算IRR。

两者会给出不同结论的情况主要是当项目规模差异较大或项目投资时间跨度不同时。例如，一个初始投资大、后期现金流入也大的项目和一个初始投资小、后期现金流入也小的项目，即使IRR较高者NPV也较低。

三、

经营性现金流是指企业在正常经营活动中产生的现金流入和流出。它是企业核心业务活动的“造血”能力体现。

自由现金流（FCF）是指企业在满足所有运营资本需求和资本性支出后，可以自由支配的现金流。估算自由现金流（FCF）的方法通常有：

1.FCF=EBIT(1-T)+Depreciation-ΔNWC-CapEx，其中EBIT为息税前利润，T为所得税率，Depreciation为折旧，ΔNWC为净营运资本变动，CapEx为资本支出。

2.FCF=OperatingCashFlow-CapEx，其中OperatingCashFlow为经营性现金流。

3.FCF=UnleveredFCF=EBIT(1-T)-CapEx+ΔNWC，适用于不考虑利息和税盾的情况。

四、

MM资本结构理论是由莫迪利亚尼和米勒提出的，其基本观点是：在完美市场条件下（无税、无交易成本、无信息不对称、预期相同、完全竞争等），公司的价值与其资本结构无关，仅取决于其经营风险和预期收益。即，公司的总价值等于其预期息税前利润按无风险利率折现的现值。

该理论的假设在现实中难以完全满足，因此其应用存在局限性。例如，考虑税盾效应（利息抵税），有负债公司的价值会高于无负债公司；现实市场中存在交易成本、信息不对称、破产成本等因素，都会影响公司的最优资本结构。

五、

影响公司资本结构决策的主要因素包括：

1.公司经营风险：经营风险越高的公司，其未来现金流越不确定，通常倾向于使用较少的债务融资，以降低财务风险。

2.公司成长性：成长性强的公司往往需要更多外部融资，但其未来收益潜力也大，可能在风险可承受范围内使用更多债务。

3.公司盈利能力：盈利能力强的公司有稳定的内部现金流，偿债能力较强，可以支持更高的负债水平。

4.税负：利息支出可以抵税，税负高的公司更有动机利用债务融资的税盾效应。

5.破产成本：高度负债的公司面临更高的破产风险和破产成本，会限制其负债水平。

6.股权融资成本：如果股权融资成本高于债务成本，公司可能倾向于使用债务。

7.信息不对称与代理成本：信息不对称可能导致外部融资困难或成本高，代理成本也可能影响融资决策。

8.行业特征与宏观经济环境：不同行业的资本结构模式可能不同，宏观经济状况（如利率水平、经济周期）也会影响公司的融资选择。

六、

营运资本管理是指企业对短期资产（如现金、应收账款、存货）和短期负债（如应付账款）进行的管理，目的是确保企业拥有足够的短期偿债能力，并尽可能