2025年CFA二级考试案例分析专项训练卷.docxVIP

2025年CFA二级考试案例分析专项训练卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

考生须知：

1.本试卷共包含5个案例分析问题。

2.请仔细阅读每个问题，并根据要求回答。

3.回答应清晰、简洁、直接，并使用专业术语。

4.本试卷不分先后顺序，您可以选择任意问题的顺序作答。

问题一：

您正在管理一个价值5000万美元的投资组合，该组合目前配置如下：60%投资于大型成长股，20%投资于大型价值股，15%投资于新兴市场股票，5%投资于美国国债。您的投资策略是基于风险平价原则进行资产配置，但最近市场波动加大，您决定将现金持有比例提高到10%，同时降低大型成长股的配置比例至50%。您计划将释放的资金用于增加对新兴市场股票的配置，并利用部分现金购买一个12个月期的利率互换，以对冲剩余债券组合的利率风险。请解释您调整资产配置的理由，描述新兴市场股票可能带来的风险和回报特征，并说明您选择使用利率互换进行利率风险管理的具体原因。

问题二：

您收到一个关于“绿源科技”公司的分析报告。该公司是一家专注于可再生能源设备制造的企业，近期推出了新一代高效太阳能电池板。报告显示，公司预期未来三年将实现快速增长，EPS预测分别为1.00美元、1.30美元和1.70美元，且永续增长率为5%。当前股价为35美元。您注意到市场对该公司的一些担忧，包括技术快速迭代带来的竞争压力以及政府补贴政策的不确定性。请运用DCF模型评估该股票的内在价值，并说明您在估值过程中所做的关键假设。同时，分析报告中的担忧可能如何影响您的估值判断以及投资决策。

问题三：

您管理着一个投资组合，其中包含多种美国公司债券，包括AA级和BBB级债券。当前市场利率预期将上升。请解释久期和凸性如何帮助您管理该组合的利率风险。计算一个包含5只债券的组合久期（假设使用Macaulay久期作为近似）。其中，债券A久期为7.5年，权重20%；债券B久期为6.8年，权重30%；债券C久期为8.2年，权重25%；债券D久期为7.0年，权重15%；债券E久期为6.5年，权重10%。基于计算出的组合久期，简要说明在利率上升环境下，您可能采取的调整策略。

问题四：

一位客户持有100,000股XYZ公司的股票，当前股价为50美元。该客户担心未来股价下跌，但又不希望完全卖出股票。您建议该客户购买相应数量的XYZ期权的保护性策略。您向客户解释了看跌期权的作用，并提供了两个选项：一个行权价为45美元的看跌期权，期权费为2美元；另一个行权价为50美元的看跌期权，期权费为1.50美元。请解释保护性看跌期权策略的原理及其潜在的成本和收益。比较这两个期权策略的优劣，并说明您会向客户推荐哪个选项，理由是什么。

问题五：

您正在考虑将一个新兴市场股票基金纳入您的投资组合。该基金主要投资于几个高增长潜力的发展中国家市场，投资策略侧重于小盘成长型股票。基金历史数据显示，其年化回报率为18%，标准差为28%，与同期MSCI新兴市场指数的年化回报率15%和标准差22%相比，表现较为出色。然而，该基金也伴随着较高的波动性和较低的投资流动性。请分析将该基金纳入投资组合可能带来的优势（包括风险调整后收益）和劣势。在考虑风险分散化、潜在回报和流动性需求的情况下，您会如何评估该基金的配置价值？请说明您的分析思路。

试卷答案

问题一答案：

调整资产配置的主要理由是应对市场波动增加的风险，并通过风险平价原则优化组合风险敞口。提高现金比例（至10%）可以增强组合的流动性，并提供缓冲以抓住市场下跌时的投资机会。降低大型成长股比例（至50%）可能是因为该类别近期估值偏高或增长预期下调，同时也有助于降低组合的整体市场风险。增加新兴市场股票配置（相应调整现金或减少其他资产）可以预期获得更高的长期回报，但需承担更高的国家风险、政治风险、汇率风险以及较高的波动性。选择利率互换的原因是，虽然提高了现金比例，但剩余的债券组合仍面临利率风险。利率互换允许在不出售债券的情况下，固定掉期支付方的利率（或收取固定利率、支付浮动利率），从而有效对冲未来利率上升对债券组合价值的不利影响。

问题二答案：

DCF估值计算：V0=(1.00/(1+r))+(1.30/((1+r)^2))+(1.70/((1+r)^3))+(1.70*1.05/((1+r)^3*(r-0.05)))

假设要求回报率（r）为12%（基于市场数据或公司风险调整），则：

V0=(1.00/1.12)+(1.30/1.2544)+(1.70/1.4049