（91页PPT）wktmp国际金融都红雯第三章汇率理论.pptVIP

（3）当一国出现政府赤字而发行政府债券时，本国证券总额增加。一方面直接扩大了私人部门对的持有额，提高了对外币资产的需求，促使汇率提高；另一方面提高了本国的利息率，诱使公众将部分对外币资产的需求由转向，由此减少了对外币资产的需求，造成汇率下降。汇率究竟上升还是下降，取决于国外资产的需求财富弹性（）与国外资产对本国利率的交叉需求弹性（）二者孰大。（4）当中央银行通过购买政府债券来增加货币供给时，利率下降并低于外国的利率水平，因此对国外资产的超额需求就会扩大，从而导致汇率上升。当中央银行通过增加国外资产来增加货币供给时，引起居民将本国货币兑换为国外资产，同样也导致汇率上升。反之，中央银行无论以何种方式减少货币供给，汇率都会下降。假设经常帐户收支差额仅为商品劳务进出口差额，而出口X是由外国国民收入Yf、相对价格决定的，其中Pd为国内价格水平，Pf为国外价格水平，r为现汇汇率，则有：若进口M是由本国国民收入Y和相对价格决定，则：至于一国的资本帐户收支，则主要取决于本国利率ib与外国利率ia的差额，及人们对未来现汇汇率变化的预期re，具体可表示为：当时，一国国际收支处于均衡状态，由此所决定的汇率水平r也就是均衡汇率，因此，均衡汇率就可以表示为：该式表明:1、本国国民收入增长，通过增加进口，引起国际收支赤字，由某省市场就会出现超额需求，本国货币趋于贬值。2、外国国民收入增加，通过本国出口的产加，会引起国际收支盈余，造成本币趋于升值。3、本国物价水平上升，或外国物价水平下跌（或更一般地说，本国物价水平相对于外国物价水平上升），通过提高本国商品相对于外国商品的价格，会引起出口减少，进口增加，导致本币贬值；反之亦然。4、本国利息率上升，或外国利息率下跌（或更一般地说，本国利息率相对于外国利息率上升），会刺激国外资金流入增加，本国资金流出减少，从而带来外汇价格下降；5、如果人们对外汇现汇汇率的未来走势看涨，就会某省市场上将本国货币抛出，换成外国货币，由此造成外币现汇价格的上涨，反之亦然。（二）理论评价1、这一理论实际上是某省市场的稳定性为假定前提，这一假设值得商榷。2、该理论的分析基础是凯恩斯主义宏观经济理论，弹性论、利率平价说，未能摆脱这些理论基础本身具有的缺陷，故其结论往往与经济现实发生抵触。五、货币学派的汇率理论某省市场说20世纪70-80年代，货币学派的经济学家们从货币数量某省市场（包某省市场）均衡出发，提出了汇率某省市场学说（assetsmarketapproachofexchangerate），其中包括“汇率货币论”（monetaryapproachofexchangeRate），“超调整模式”（overshootingmodel），“资产组合平衡论”（theoryofportfolioselection）等，对汇率特别是即期汇率的变化进行系统的解释。（一）汇率的货币论1、主要理论观点强某省市场对汇率变动的影响。一某省市场失衡后，国某省市场某省市场会受到冲击，在某省市场紧密联系的情况下，国际商品套购机制和套利机制就会发生作用。在商品套购和套利过程中，汇率就会发生变化，以符某省市场恢复均衡的要求。2、汇率模型3、模型推导假设各国商品具有完全的替代性，商品套购过程中一价定律就能成立，即各种商品的价格用同一种货币表示处处相等：…………（1）在价格完全灵活可变的情况下某省市场的失衡就立即反映某省市场上。两国的价格水平决定于货币供应和货币需求，以K和Kf分别表示国内和国外货币需求，以Ms和Msf分别表示国内和国外货币供给，那么：……………（2）将（1）式（2）式综合起来，就得到：…………（3）这样，国际商品套购机制就通某省市场的价格水平将汇率与两某省市场的供给和需求存量联系起来。均衡汇率正是使两某省市场的相对供给存量被公众意愿持有的汇率水平。两国货币需求函数为：……………（4）式中，k、、分别表示以货币形式持有收入的比例、货币需求的收入弹性和利率弹性，