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固收反内卷下的钢铁债.docx

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    正文目录

    后地产时代+反内卷下的钢铁行业 4

    后地产时代钢铁行业主动调结构 4

    反内卷下钢企：自律约束供给，盈利触底回升 6

    钢企科创债放量，利差整体低位 11

    钢企债概况：23-25年科创债放量 11

    基本面：“反内卷”政策下盈利有所改善 13

    利差：22年以来流动性扰动为主，目前处于历史低位 16

    投资建议：中高等级配置+短久期下沉挖掘，永续品种挖掘 18

    风险提示 20

    图表目录

    图表1：21年后地产投资承压，汽车产销上行 4

    图表2：21年后钢价整体承压，冷轧略好一点 4

    图表3：22年以来铁矿石价格跌幅小于焦炭 4

    图表4

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