第四章【资本资产定价模型】——习题答案.pdfVIP

第四章资本资产定价模型

一、单选题

1.A2.D3.C4.C5.D

二、多选题

1.ABC2.ABD3.AB4.AC5.AB

三、计算题

1、E(rP)=rf+[E(rM)-rf]

18%=6%+(14%-6%)*β

β=12%/8%=1.5

2、如果证券的协方差加倍，则它的值和风险溢价也加倍。现在的风险溢价为8%(=14%-6%)，

因此新的风险溢价为16%，新的折现率为16%+6%=22%。

如果股票支付某一水平的永久红利，则我们可以从红利D的原始数据知道必须满足永久

债券的等式：价格=红利/折现率

50=D/0.14

D=50×0.14=7.00元

在新的折现率22%的条件下，股票价值为7元/0.22=31.82元。股票风险的增加使得它

的价值降低了36.36%。

3、该项目适当的折现率为：

rf+[E(rM)-rf]=8+1.8(18-8)=26%

使用该折现率，

NPV=-40+(15/1.26t)=-40+15×年金因素(26%,10年)=11.97

该项目的内部收益率为35.73%。在边界利率超过无风险利率之前，可取的的最高值由下

式决定：

35.73=8+(18-8)*β

β=27.73/10=2.773

4、

a.错。=0说明E(r)=rf，而不是零。

b.错。投资者仅要求承担系统风险(不可分散的或市场风险)的风险溢价。全部波动包括不

可分散的风险。

c.错。你的资产组合的75%应投资于市场，25%投资于国库券。因此，有

p=0.75×1+0.25×0=0.75

5、

r1=19%；r2=16%；β1=1.5；β2=1

a.要找出哪个投资者是更好的个股预测家，我们来考察他们的不正常收益，即超过正常

的阿尔法值的部分，也就是在实际收益和根据证券市场线估计的收益之间的差额。没有

公式中的有关信息(无风险利率和市场收益率)，我们无法得出哪个投资者的预测更准确。

b.如果rf=6%且rM=14%，则(用表示非正常收益)有

β1=19-[6+1.5(14-6)]=19-18=1%

β2=16-[6+1(14-6)]=16-14=2%

这里，第二个投资者有更高的非正常收益，因此他表现为更准确的预测者。通过更好的

预测，第二个投资者得以在他的资产组合中添加定价过低的股票。

c.如果rf=3%且rM=15%，则有

β1=19-[3+1.5(15-3)]=19-21=-2%

β2=16-[3+1(15-3)]=16-15=1%

这里，不仅第二个投资者表现为更佳的预测者，而且第一个投资者的预测显得毫无价值

(或更糟)。

6、6%+（16%-6%）*1.2=18%

18%*25-0.5+25=29