公司动态研究报告：关注盒子产品与AI赋能业务新探索.pdfVIP

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研2026年01月05日

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报关注盒子产品与AI赋能业务新探索

告—恺英网络（002517.SZ）公司动态研究报告

买入(首次)投资要点

分析师：朱珠S1050521110001▌游戏研发与IP双驱动AI赋能

zhuzhu@

移动游戏为公司核心收入来源，构建了“研发、发行、投资

基本数据2025-12-31+IP、用户平台”四大业务体系，长周期游戏如《原始传奇》

《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等持续精细化运

当前股价（元）21.87营；公司依托自研产品《新倚天屠龙记》《刀剑神域黑衣剑

总市值（亿元）467士：王牌》等IP联动数字资产，结合“数字资产+实体经

总股本（百万股）2136济”模式激活文旅消费。织梦大模型与AI游戏引擎《SOON》

流通股本（百万股）1889实现从美术资产生成到代码部署的全流程自动化操作，显著

52周价格范围（元）12.83-29缩短开发周期，展现公司在AI游戏开发领域的领先布局和技

日均成交额（百万元）879.45术实力。

市场表现▌打造AI潮玩拓展情感陪伴与文化消费新场景

(%)恺英网络沪深300AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》以“智能玩偶+虚拟游戏”模

140式切入情感陪伴市场，拓展情感陪伴与文化消费新场景。同

120

100时借力资本，战略投资自然选择（EVE项目即3DAI情感陪

80

60伴产品有望2026年正式推出）与极逸人工智能（AI玩具项

40目，整合AI芯片、情感算法与虚拟世界引擎，构建数字生命

20

0体技术体系），通过资本绑定强化AI技术在游戏与情感陪伴

-20

场景的落地能力。

资料来源：Wind，华鑫证券研究▌打造盒子产品探索IP社区平台运营新模式

传奇类游戏仍具高粘性，构建以传奇为核心的社区型盒子产

品，支持游戏改编、短视频推广、直播宣传、赛事组织、道

具交易等衍生服务；游戏IP价值正从单一产品授权向“社区

生态+衍生服务+数字资产交易”全链条延伸，盒子模式代表

了IP运营的新范式。

▌盈利预测

预测公司2025-2027年收入分别为48.23、52.30、56.77亿

元，归母净利润分别为19.79、23.77、27.31亿元，EPS分

公别为0.93、1.11、1.28元，当前股价对应PE分别为23.6、

19.7、17.1倍，夯实主业同时积极探索商业新边界，公司后

司续将打造“IP赋能、全球布局、A