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2025年CFA三级公司分析真题卷

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第一部分：选择题

1.在进行公司分析时，分析师的核心目标是评估公司的什么？

A.近期股价波动幅度

B.未来盈利能力和现金流产生潜力

C.当前市场占有率及其历史变化

D.管理层的个人背景和声誉

2.某公司2024年的净利润为100万美元，利息费用为20万美元，税前利润为120万美元。假设税率为25%。其税后利息保障倍数（TIE）是多少？

A.1.25倍

B.4.00倍

C.5.00倍

D.6.25倍

3.在使用可比公司分析法（CCM）进行估值时，如果目标公司与可比公司之间存在显著差异，分析师最应该采取的措施是？

A.忽略这些差异，因为市场整体是有效的

B.调整可比公司的市场估值比率，以反映与目标公司的差异

C.选择更多可比公司，直到找到一个完全匹配的公司

D.放弃使用CCM，转而使用DCF估值方法

4.以下哪项财务比率最能反映公司利用其资产产生销售收入的效率？

A.流动比率

B.资产周转率

C.杠杆比率

D.利润率

5.在构建公司的自由现金流预测时，通常需要从税后净营业利润（NOPAT）中减去哪些项目？

A.折旧与摊销

B.营运资本增加

C.资本支出

D.以上所有

6.一家公司正在考虑一项新投资，预计将产生永续年金式的自由现金流。如果第一年的自由现金流为100万美元，预计永续增长率为2%，要求回报率为10%，则该投资的现值（使用戈登增长模型）是多少？

A.800万美元

B.1000万美元

C.1200万美元

D.1500万美元

7.分析师在评估一家公司的成长性时，除了考虑历史增长率外，通常还需要关注哪些因素？

A.行业生命周期阶段

B.公司的债务水平

C.毛利率的稳定性

D.以上所有

8.在DCF估值中，终值的计算方法通常涉及将最后一年预测的自由现金流乘以一个增长因子。对于成熟稳定行业的公司，最常用的永续增长率是多少？

A.实际GDP增长率

B.名义GDP增长率

C.公司历史自由现金流增长率

D.无风险利率

9.某分析师预计一家公司未来三年的自由现金流分别为：100万美元、120万美元和140万美元。从第四年开始，自由现金流预计将以5%的速率永续增长。如果分析师要求10%的折现率，那么这家公司自由现金流的现值（不包括终值）是多少？

A.283.16万美元

B.315.38万美元

C.346.82万美元

D.379.05万美元

10.在撰写投资建议报告时，以下哪项内容是最重要的？

A.对公司历史的详细回顾

B.清晰、有逻辑的投资建议（买入、持有或卖出）

C.对公司CEO个人生活的描述

D.详细的估值计算过程，但没有讨论其合理性

11.以下哪种财务报表项目通常被视为营运资本的一部分，但其增加会占用现金流？

A.现金及现金等价物

B.应付账款

C.预付账款

D.长期股权投资

12.如果一家公司的市销率（P/S）高于行业平均水平，这可能暗示什么？

A.市场认为该公司未来增长潜力巨大

B.市场认为该公司盈利能力远超行业平均水平

C.该公司可能存在财务困境

D.该公司销售收入的增长速度低于行业平均水平

13.在进行财务预测时，分析师通常会对关键假设进行敏感性分析。进行敏感性分析的主要目的是什么？

A.确定导致公司破产的最低销售额

B.评估关键假设变化对财务预测结果（如估值）的影响程度

C.预测公司未来的管理层变动

D.调整公司的资本结构以降低风险

14.以下哪项是衡量公司短期偿债能力的常用指标？

A.利息保障倍数（TIE）

B.资产负债率

C.现金比率

D.每股收益（EPS）

15.在使用多因素估值模型（如ResidualIncomeModel）时，需要估计的参数通常包括哪些？

A.下一期预期股利和股利增长率

B.无风险利率和公司特定风险溢价

C.公司账面价值增长率