2026年1月慢牛才近半，春季开门红.pdfVIP

摘摘要要

宏观经济：美债利率下行，全球资金全面流入股、债市场，欧元区景气回升强度领跑；中国国债利率长短端分化，人民币大幅升值，信贷脉冲回落，高频景气强于去年。

1）海外方面，12月美债利率震荡下行，但美国金融状况仍趋紧，美元指数下行、新兴市场货币指数高位，欧元区景气回升强度领跑，全球资金全面流入股、债市场。

2）国内方面，利率走廊继续下台阶，本月国债利率长端上行、短端下行，人民币汇率延续升值，信贷脉冲拐头向下，景气端强于去年同期，通胀延续企稳修复态势。

微观跟踪：行业轮动速度有所回落，杠杆资金开始回流，中证A500ETF有显著流入，主动外资流出、被动外资流入，资金南下流入趋势