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股权分置改革：重塑上市公司融资模式的关键变革

一、引言

1.1研究背景

在我国资本市场的发展进程中，股权分置曾是一个极具时代特色的现象。20世纪90年代初，上海证券交易所和深圳证券交易所相继设立，为减少股票这一新兴事物在发展初期的阻力，政府部门采用“存量不动、增量先行”的策略，即国有法人股等原有的大量股份暂不上市交易，仅新增股份可流通。这一安排在当时的历史条件下，对资本市场的起步发挥了一定的积极作用。然而，随着市场经济的不断深入发展，股权分置的弊端逐渐凸显。

从股权结构层面看，国有法人股往往占据上市公司总股本的四分之三以上，处于绝对控股地位。这种结构导致股市缺乏活力，像举牌、收