2026年中级财管（知识点及考题）第五章 资本结构优化、第六章 投资项目评价指标、项目投资管理.pdfVIP

2026年中级财管（知识点及考题）第五章资本结构优化、

第六章投资项目评价指标、项目投资管理

第五章资本结构优化、第六章投资项目评价指标、项目投资管理

考点1资本结构优化

（一）每股收益分析法

原能提高普通股每股收益的资本结构就是合理的资本

理结构

第一步：分别列出每个方案的每股收益（EPS）：

其中：I＝原债务利息＋本方案筹资新增债务利息，

DP＝原优先股股利＋本方案筹资新增优先股股利；N

每

＝原流通在外的普通股股数＋本方案筹资新增普通

股

股股数，T表示所得税税率。

收

第二步：方案两两组合，计算每股收益无差别点EB

益

IT。

无

差

【清华提示】第一步和第二步合并的简易算法如下：

别

点筹资后方案一方案二

债务利息＋税前I＋DP/(1－T)I＋DP/(1－

1122

优先股股利T)

普通股股数N1N2

该组合的每股收益无差别点：

【清华口诀】分子＝交叉相乘后求差，分母＝股数

之差。

第三步：根据预计息税前利润与组合方案中每股收

益无差别点进行比较，选择筹资方案。其中，预计

息税前利润＝原有息税前利润＋新增息税前利润。

决策原则：每股收益最大的筹资方案。

（1）当预计息税前利润＞每股收益无差别点，选择

债务筹资；

（2）当预计息税前利润＜每股收益无差别点，选择

股权筹资。

【清华口诀】高债低股

（二）平均资本成本比较法

计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资

本成本率最低的方案。

【清华提示】每股收益分析法和平均资本成本比较法均未考虑风险

因素。

（三）公司价值分析法

在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标

含义

准，进行资本结构优化

第一步，根据资本资产定价模型计算股权资本成

本K；

s

第二步，计算权益资本价值（S），假设企业未

来各期的EBIT保持不变，净利润全部分配，则：

公司

价值

第三步：确定债务资金价值（B），假定其等于

分析

面值。

法

第四步，确定企业总价值：V＝S＋B

第五步，计算平均资本成本率：平均资本成本率

＝税后债务资本成本×B/V＋股权资本成本×S/

V

考点2项目现金流量

1.投资项目大致可分为以下三个阶段，如图所示。

2.项目现金流量估计的假设，具体内容见下表。

假

具体内容

设

在确定项目现金流量时，仅站在投资者

立场考虑全部投资的运行情况，而不具

体区分自有资金和借入资金等具体形式

全

的现金流量。即使实际存在借入资金，

投

也将其作为自有资金对待（但计算固定

资

资产原值和投资总额需要考虑借款利息

假

因素）。

设

【清华提示】计算项目现金流量时不考

虑融资活动带来的利息支付和本金偿

还以及现金股利支付等

现现金流量均假设按照年初或年末的时

金点指标处理。其中，建设投资在建设期

流内有关年度的年初或年末发生，流动资

量金投资在年初发生；经营期内各年的收

时入、成本、折旧、摊销、利润、税金等

点均在年末发生；项目最终报废或清理均

假发生在终结点（更新改造项目除外）

设

3.投资项目各个阶段相关现金流量

具体内容见下表。

投相关现金流量主要包括：①长期资产投

资资：如购置成本、运输费、安装费等；

期②营运资金垫支

现【清华口诀】兵马未