【东方-2026研报】荣昌达成重磅交易，国产创新药有望引领肿瘤免疫新时代.pdfVIP

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医药生物行业

荣昌达成重磅交易，国产创新药有望引领看好（维持）

肿瘤免疫新时代国家/地区中国

行业医药生物行业

报告发布日期2026年01月14日

核心观点

⚫事件：1月12日，荣昌生物PD-1/VEGF双抗与艾伯维达成重磅合作，牵手巨头药

企开启全球化征程。根据协议内容，荣昌生物的PD-1/VEGF（也称RC148）对外授

权艾伯维后，荣昌将获得6.5亿美元首付款、最高49.5亿美元里程碑付款，以及大

中华以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费，超出此前市场预期。我们认

为，此次合作既加速了RC148国际化进程，充分释放临床价值，同时也为艾伯维提

供了极具潜力的肿瘤管线补充，是“biotech技术+MNC商业化”双赢的充分体现。

伍云飞执业证书编号：S0860524020001

⚫艾伯维有望启动RC148联用ADC试验，IO2.0+ADC扬帆起航。随着IO2.0单药的

香港证监会牌照：BRX199

治疗潜力逐步验证，药企纷纷下注IO2.0与ADC联用，进一步拓宽应用场景。根据

wuyunfei1@

艾伯维官网，未来将探索RC148与c-MetADC（telisotuzumabadizuecan）的联用021

试验，优先探索非小细胞肺癌和结直肠癌等核心适应症的全球临床试验，有望带来傅肖依执业证书编号：S0860524080006

“免疫激活+精准杀伤”的广谱抗肿瘤特性。RC148在前期临床二期中表现亮眼：fuxiaoyi@

一方面，RC148（20mg/kg组）联合多西他赛治疗IO耐药的非小细胞肺癌患者中021

ORR达66.7%，6个月PFS率达50.3%。此外，RC148也初步展现了联用ADC的

潜力：在一线胃癌患者中，RC148联用CLDN18.2ADC疗效优于特瑞普利单抗

（PD-1）联用CLDN18.2ADC，ORR分别为52.4%vs33.3%，6个月PFS率分别

为75.0%vs33.4%，且安全性相当。因此我们认为，RC148单药或联用ADC有望

解决当下免疫治疗痛点，成为IO2.0+ADC浪潮中的核心管线。

⚫跨国药企争相配置国产双抗药物，国产创新药将引领肿瘤免疫2.0时代。过去一年，