【国联民生-2026研报】金属行业 2026 年度策略系列报告之能源金属篇：柳暗花明，迈向新周期.pdfVIP

金属行业2026年度策略系列报告之能源金属篇

柳暗花明，迈向新周期glmszqdatemark

2026年01月14日

2025回顾：柳暗花明，锂钴镍触底反弹。1）锂：25H1供需过剩压力下，锂价持续下跌推荐维持评级

磨底。进入下半年，江西青海矿证不合规问题发酵，江西大型云母矿复产不及预期，动力

储能需求高增长，锂价强势上行。2）钴：25年刚果金政策驱动钴价，年初受供需过剩影

响，钴价跌至历史最底部。2月22号刚果金暂停钴出口四个月，6月延长钴出口禁令三个[Table_Author]

月，9月配额制落地，原料短缺明确，钴价大幅上涨。3）镍：印尼镍矿RKAB审批缓慢，

镍矿供应持续偏紧，进入下半年，一方面美国降息预期反复，宏观预期转冷，此外镍下游

不锈钢、硫酸镍等需求疲软，镍价转弱，但由于矿端偏紧的状态持续，镍价维持震荡走势。

锂：储能需求高增长，行业2027年或将反转。尽管供给继续增长，但投产高峰期已过，

2026年或是供给增量拐点之年，我们预计2026-2028年全球锂供给215.9/253.0/285.0

万吨，增速26%/17%/13%，增幅逐步下滑。需求端储能在政策及市场双轮驱动下，接力分析师邱祖学

新能源车成为第二增长极，2026-2028年储能增速60%/40%/30%假设下，我们预计行执业证书：S0590525110009

邮箱：qiuzuxue@

业总需求205.6/254.0/299.5万吨，增速29%/24%/18%，快于供给增速。我们预计2026-

分析师李挺

2028年行业过剩10.2/-1.1/-15.3万吨，2027或将迎来反转。若储能需求超预期，反转执业证书：S0590525110011

或将提前。邮箱：lting@

钴：资源国的崛起，配额制带来原料短缺。全球第一大供应国刚果金挺价态度坚决，实行分析师南雪源

执业证书：S0590525110012

配额制压缩供给，2026-2027年配额总量9.7万吨，相对2024年产量大幅下降56%，主

邮箱：nanxueyuan@

要供给增量印尼新增产能有限，无法弥补刚果金减量，需求端消费电子有望继续超预期，

三元装机逐步企稳，我们预计2026-2027年全球钴行业短缺3.6/3.2万吨，行业格局逆

转，看好钴价中枢上移。同时国内库存持续消化，国内或将在刚果金新一批原料到港前，相对走势

迎来原料最紧张时刻。有色金属沪深300