20251220-国贸期货-聚酯年度报告_行业周期底部临近_供给扰动推动行情演绎_17页_1mb.pptxVIP

·能源化工年度报告行业周期底部临近，供给扰动推动行情演绎投资观点： 供需关系改善，中长期偏多聚酯报告日期2025-12-20年度报告 PX投产长周期与供给短窗口（偏多）：PX的强预期与相对较弱的现实形成鲜明对比，市场在汽油需求强弱所驱动的调油逻辑中不断切换。海外产能清退与国内反内卷的趋势持续推动市场的逻辑不断演变。2025年，国内PX装置维持高负荷以支撑创纪录的PTA产量。虽然2026-2027年，全球PX产能扩张持续推进，预计将有多个大型PX装置投产或实现重要进展，合计新增产能超过1000万吨。但2026年国内与海外的PX投产预计主要集中在下半年，叠加从明