水晶光电(002273)公司深度报告：微棱镜成长可期，汽车业务再续动能.pdfVIP

公司研究2023.10.20

水晶光电（002273）公司深度报告

微棱镜成长可期，汽车业务再续动能

方正证券研究所证券研究报告

分析师

专精光学领域二十余载，多元化布局延续增长。公司成立于2002年，2008

郑震湘登记编号：S1220523080004年在深交所上市，目前已经构建了光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、

汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块，并持续推进全球化布局，形成

佘凌星登记编号：S1220523070005大中华区、欧美区、泛亚太区三大市场板块。

钟琳登记编号：S1220523070006消费电子：手机微创新延续，积极开拓新市场。1）光学元器件方面，红外

滤光片稳定增长，其升级产品吸收反射复合型滤光片已顺利导入国内市场

主流终端。此外，大客户首次搭载四重反射潜望式长焦摄像头，公司提供重

强烈推荐(首次)

要零部件微棱镜模块，并占据较高份额，未来伴随潜望镜下沉至更多机型，

公司信息公司有望深度受益；2）薄膜光学面板方面，手机等后盖逐渐被赋予多样化

行业光学元件功能，薄膜光学面板成为新趋势，目前已成为公司第二大基本盘。伴随公司

在大客户端份额提升以及自身良率改善，未来有望持续增长；3）半导体光

最新收盘价(人民币/元)11.88

学方面，依托3D摄像普及跻身窄带滤光片头部企业，其中DOE/Diffuser产

总市值(亿)(元)165.21品有望切入大客户供应链，凭借成本优势进一步扩大产品份额。

52周最高/最低价(元)14.05/9.69

汽车电子（AR+）：智驾时代来临，打造第二成长曲线。1）车载HUD方面，

公司是最早量产AR-HUD的厂商，海内外市场加速渗透，同时布局W-HUD，

历史表现预计2025年中国W-HUD和AR-HUD的渗透率将分别达到24%和15%，目前公

19%司手握十余个定点项目，未来增量空间可观；2）激光雷达方面，作为实现

12%L3级以上辅助驾驶功能的重要传感器，2022年中国新能源车市场激光雷达

5%渗透率已达25.6%。公司是国内首家玻璃基激光雷达视窗片量产厂商，具备

技术领先优势，在上游光学器件逐步实现国产替代背景下，公司竞争优势明

-2%

显；3）AR/VR方面，目前公司主要布局反射光波导、衍射光波导和Birdbath

-9%

三条技术路径，同时具备提供元器件、成像模组和全套解决能力，多元化前

-16%

22/10/2023/1/1923/4/2023/7/20瞻布局有望为公司带来长期成长动力。

水晶光电沪深300

盈利预测及投资建议：我们预计公司在2023/2024/2025年分别实现营业收

数据来源：wind方正证券研究所

入55.8/70.8/83.5亿元，同比