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市场偏度对股票收益率的影响机制及实证研究

一、引言

1.1研究背景

在现代金融市场中，投资者和金融从业者对于风险评估与投资决策的准确性和全面性的追求从未停止。自1952年Markowitz提出均值-方差模型以来，方差作为衡量风险的主要指标，在金融风险评估中占据了重要地位。该模型假设资产收益率服从正态分布，投资者通过分散投资不同资产来平衡风险与收益，以达到最优投资组合。然而，随着金融市场的不断发展和理论研究的深入，大量实证研究表明，金融资产的收益率分布并不完全符合正态分布的假设，呈现出明显的非对称性和尖峰肥尾特征。这意味着传统的均值-方差分析方法在评估金融风险时存在局限性，因