安集科技(688019)国内CMP抛光液领军企业，布局拓展第二成长曲线-251231-申万宏源.pdfVIP

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公2025年12月31日

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/——国内CMP抛光液领军企业，布局拓展第二成长曲线

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度报告原因：首次覆盖

增持（首次评级）投资要点：

⚫安集科技：精耕深化“3+1”技术平台及应用领域，坚持“立足中国，服务全球”战略定位，持续

证巩固竞争优势。公司自成立以来，始终秉承“研发创新驱动企业发展”理念，逐步形成“3+1”技

券市场数据：2025年12月30日术平台和应用领域，产品覆盖抛光液、功能性湿化学品、电镀液及添加剂等，涉及半导体制造领域

研收盘价（元）216.20“抛光、清洗、沉积”三大环节。抛光液方面，公司致力于实现全品类产品线的布局和覆盖，持续

究一年内最高/最低（元）241.69/129.50深化一站式产品解决方案和全方位服务，同时逐步构建起核心原材料研磨粒子自主可控供应链；功

报市净率11.0能性湿化学品方面，公司聚焦领先技术节点晶圆制造用及后道晶圆级封装用产品，不断拓展丰富产

告股息率%（分红/股价）0.21品系列，目前已涵盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等；电镀液及添加剂方

流通A股市值（百万元）36,441面，公司逐步搭建产品系列平台和一站式交付能力，本地化供应进展顺利。市场拓展方面，公司根

上证指数/深证成指3,965.12/13,604.07植于全球半导体材料的第一大和第二大市场（中国台湾、中国大陆），已成为中国大陆抛光液领军

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算企业，在中国台湾也同步推进能力建设，包括产品销售、技术服务、配和研发、生产制造能力等。

⚫终端需求、工艺提升双轮推动CMP抛光液放量，公司全球市占率已突破10%；布局拓展第二成长

基础数据:2025年09月30日曲线，功能性湿电子化学品和电镀液陆续进入收获期。随着集成电路技术节点不断推进，CMP抛

每股净资产（元）19.71光工艺步骤不断增加，对抛光材料的要求也持续提高，抛光液的用量、价值量同步提升。公司紧跟

资产负债率%30.16行业领先客户的先进技术节点，成熟产品实现自我迭代，并前瞻性进行技术平台布局及技术能力积

总股本/流通A股（百万）169/169累，巩固业务的领先地位。根据公司年报披露，2024年公司CMP抛光液实现销量3.10万吨，同

流通B股/H股（百万）-/-

比+41%，营收15.45亿元，同比+44%，毛利率61.16%，同比+1.97pct；按照TECHCET公开的

全球半导体抛光液市场规模测算，2022-2024年公司化学机械抛光液全球市场占有率分别约7%、

一年内股价与大盘对比走势：

8%、11%。功能性湿化学品方面，2024年实现销量0.42万吨，同比+72%，营收2.77亿元，同

安集科技沪深300指数(收益率)比