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2025年CFA《另类投资》历年真题

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、选择题

1.下列哪项不属于另类投资的主要特征？

A.投资于传统金融市场之外

B.投资策略多样化

C.流动性高

D.估值难度较大

2.私募股权投资的主要资金来源是什么？

A.公开市场投资者

B.私募基金投资者

C.机构投资者

D.以上都是

3.在私募股权投资的估值方法中，哪种方法适用于早期阶段的未上市企业？

A.市盈率法

B.市净率法

C.收入乘数法

D.可比公司法

4.房地产投资中，直接投资和间接投资的主要区别是什么？

A.投资期限

B.投资风险

C.投资方式

D.投资收益

5.对冲基金的主要投资策略包括哪些？

A.多空策略

B.趋势策略

C.弱势策略

D.以上都是

6.大宗商品投资的主要风险是什么？

A.通货膨胀风险

B.波动性风险

C.政策风险

D.以上都是

7.基础设施投资的主要特点是什么？

A.投资规模大

B.投资周期长

C.社会效益显著

D.以上都是

8.另类投资的监管机构在全球范围内存在差异，以下哪个机构主要负责监管美国的私募基金？

A.证券交易委员会（SEC）

B.储备委员会（Fed）

C.期货交易委员会（CFTC）

D.商品期货交易委员会（CFTC）

9.在进行私募股权投资时，投资者通常会要求什么样的投资条款？

A.优先清算权

B.反稀释条款

C.转让限制

D.以上都是

10.房地产投资的现金流回报率通常用什么来衡量？

A.市场价值

B.毛租金收入

C.净运营收入

D.投资成本

二、简答题

1.简述私募股权投资和公开市场投资的主要区别。

2.解释什么是房地产投资的净运营收入（NOI），并说明其重要性。

3.描述对冲基金的主要类型及其特点。

4.分析另类投资在全球资产配置中的作用和意义。

5.讨论私募股权投资中的风险管理主要涉及哪些方面。

三、计算题

1.假设一个私募股权投资基金初始投资额为1亿美元，一年后基金增值至1.2亿美元，其中分配给投资者的利润为3000万美元。请问该基金的内部收益率（IRR）是多少？

2.某房地产项目预计未来五年的净运营收入分别为1000万美元、1200万美元、1400万美元、1600万美元和1800万美元。如果该项目的折现率为8%，请问该项目的现值（PV）是多少？

四、论述题

1.在当前的经济环境下，您认为投资者应该如何配置另类投资资产？请结合具体的另类投资产品进行分析。

2.随着科技的进步，另类投资行业正在发生哪些变革？这些变革对投资者和监管机构分别意味着什么？

试卷答案

一、选择题

1.C

2.B

3.D

4.C

5.D

6.D

7.D

8.A

9.D

10.C

二、简答题

1.私募股权投资和公开市场投资的主要区别：

*投资对象：私募股权投资主要投资于未上市企业或私有资产，而公开市场投资主要投资于公开交易的股票、债券等金融资产。

*流动性：私募股权投资的流动性较差，投资期限较长，通常需要几年甚至十几年才能退出；而公开市场投资的流动性较好，投资者可以随时买卖。

*信息披露：私募股权投资的信息披露要求较低，透明度较低；而公开市场投资的信息披露要求较高，透明度较高。

*风险和收益：私募股权投资的风险较高，潜在收益也较高；而公开市场投资的风险和收益相对较低。

*投资门槛：私募股权投资的投资门槛较高，通常只有机构投资者或高净值个人才能参与；而公开市场投资的投资门槛较低，普通投资者也可以参与。

2.什么是房地产投资的净运营收入（NOI），并说明其重要性：

*定义：净运营收入（NOI）是指房地产项目在扣除运营费用（如房产税、保险费、维护费、管理费等）后的租金收入。

*重要性：NOI是衡量房地产项目盈利能力的重要指标，它反映了房地产项目在运营方面的效率。NOI越高，说明项目的盈利能力越强。投资者通常会根据NOI来评估房地产项目的价值和投资回报率。

3.对冲基金的主要类型及其特点：

*事件驱动型对冲基金：主要投资于公司并购、重组等事件，利用