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证券研究报告

宏观经济点评2025年12月31日

12月高频数据跟踪

[Table_Author]魏争分析师沈夏宜分析师

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证书:S1320524100001证书:S1320523020004

摘要：

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生产端看，开工率整体偏弱，工业品普遍去库，产能利用率略有降温。开

美国三季度GDP点评：美国经济软着陆

工率方面，12月，247家高炉开工率、电炉开工率分别为78.88%、

趋势不变

60.10%，均低于上月。螺纹钢开工率、磨机开工率分别为38.03%、

31.72%，均较上月回落；汽车全、半钢胎开工率出现降温，分别录得2025.12.25

63.42%、71.48%；化工品开工率普遍下降：PVC、PTA开工率均值分别美国11月CPI：通胀低于预期，低估还

为78.73%、73.75%。石油沥青开工率为28.65%，较上月抬升。水泥磨是降温？

机运转率环比下降，录得31.72%。库存方面，沥青、螺纹钢、冷轧、热2025.12.19

卷、浮法玻璃普遍去库，环比增速分别为-3.77%、-10.26%、-4.73、-

11月经济数据点评：需求偏弱延续，政

6.82%；水泥库容比、发运率回落，环比分别为-6.31、-6.07%；浮法玻璃

策加力必要性上升

库存下降，环比为-6.82%。产能利用率方面，电炉产能利用率抬升，录得

53.06%；焦化、冷轧、水泥熟料、玻璃产能利用率较上月回落，分别为2025.12.18

77.23%、98.32%、49.13%、77.41%。

需求端看，地产成交面积同比负增，环比改善，地产价格仍弱；消费方

面，居民出行总体降温；快递揽收量下降；乘用车销售较上月回落；电影

票房收入下降；贸易方面，集运价格上升。地产方面，12月，30城商品

房月均成交面积均值环比增速22.48%，同比增速-31.93%；百城土地月

均成交面积均值环比增速93.96%，同比增速为-4.50%；二手房挂牌量指

数和挂牌价指数持续走低，一、二、三线城市二手房挂牌量、挂牌价指数

继续下降。消费方面，居民出行总体降温：12月，十大城市地铁客运量

周日均值整体回升，地铁客运量周日均值为5780.50万人，环比下降-

7.35%；国内执行航班次数为12259.89架次，环比下降1.21%；邮政快

递揽收量周均值40.55亿件，环比下降3.69%；乘用车日均销量月均为

61883.00辆，环比下降20.18%，同比下降26.34%；电影票房收入周平

均值6.75亿元，环比下降7.67%，同比增速45.47%。贸易方面，12

月，数量上看，港口货物吞吐量环比下降、同比上升，分别为-4.45%、

1.13%。价格上看，中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值延续上升趋

势，录得1126.09，环比增速为2.45，同比增速-24.39%；上海出口集装

箱运价指数（SCFI）均值大幅上升至1528.33点，环比增速6.45%，同

比增速-35.59%。

价格端看，农产品、化工产品总体修复，资源品价格分化。农产品批发价

格200指数持续修复，环比增长3.32%，同比增长6.94%：蔬菜、水果

价格回升明显；羊肉、鸡蛋月均价格略抬升；猪肉、牛肉价格下降；花生

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