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宏观深度报告报告日期：2026年01月05日

探秘商品超级周期与展望

核心观点分析师：李超

执业证书号：S1230520030002

当前发达经济体宏观经济正处于风险加速积聚的临界点，全球地缘政治环境愈发紧张，lichao1@

带来两大商品交易主线：分析师：林成炜

执业证书号：S1230522080006

一是储备资产替换。在这一框架下，黄金与数字货币被同时置于美元的替代性叙事中，

linchengwei@

预计未来各国央行仍将大概率继续增持黄金，央行买盘将成为金价中长期上行的底盘。

分析师：廖博

长期趋势下关注潜在的四大利空，其一是金融危机的流动性冲击；其二是“特朗普能执业证书号：S1230523070004

源体系重构”支持美元与美债信用，釜底抽薪式的货币竞争；其三是机器人广泛应用liaobo@

于生产生活，生产力革命下的结构性通缩与价值重估；其四是可控核聚变实现“人造分析师：何佳烨

黄金”，终极物理革命对黄金本位的彻底解构。执业证书号：S1230525100001

hejiaye@

二是基本金属和稀有金属的国家安全主线。各国加紧强化军备趋势下，不仅武器和军

队投入建设增加，同样也需要囤积关键战略物资保证军需供应，2025年美国和欧洲盟分析师：潘高远

执业证书号：S1230523070002

国均有增加战略金属储备的政策出台。一、二战前铜价在大类资产中表现居前，未来pangaoyuan@

应采取与军工需求越密切与地产相关度越低进行选择，包括钨、钼、锡、锂、钴、铜、

分析师：费瑾

铝、稀土等关键金属商品。执业证书号：S1230524070007

feijin@

❑发达经济体宏观经济正处于风险加速积聚的临界点

整体看，现阶段以美欧为代表的西方发达经济体，其宏观经济正处于风险加速积分析师：王瑞明

执业证书号：S1230525080002

聚的临界点，债务的“负向积累”进一步导致财政与货币政策深度绑定，MMT

wangruiming@

（现代货币理论）从理论研究走向“隐性实践”。在这种宏观环境下，为了防止

国家债务庞氏骗局崩塌，西方各国中央银行必须保持充裕的流动性，但这些超额研究助理：汤子玉

流动性并未直接流入实体经济，而是先涌向了偏中长期叙事的科技概念（AI、核tangziyu@

聚变、商业航天等）和虚拟经济（以黄金和白银等贵金属为标的的非实物金融衍