宏观专题分析报告：资产定价的双主线.pdf

2026年开年以来，A股市场持续演绎“开门红”行情。传媒、计算机、有色、军工等行业领涨，映射出当前市场的主

线围绕AI和地缘展开。其中，AI驱动行情正从上游的算力基建向下游的AI应用延伸，委内瑞拉、伊朗等地缘冲突对

有色和军工板块形成催化。

AI驱动既体现在A股市场的走势上，也体现在宏观经济的边际变化上。2025年12月中国PPI环比创下2024年以来

环比最高涨幅。从驱动因素看，AI对PPI改善的贡献也不容忽视，主要体现在有色和科技分项价格的提升。

PPI改善的背后映射出中美在当前的全球宏观背景与地缘风险下作出的战略选择，这也有望成为2026年A股