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长期投资中的收益率权衡研究

目录

内容概括．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

文献综述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

2.1关于长期投资的文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

2.2收益率研究的历史．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．5

2.3风险权衡理论的进展．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．6

2.4前人研究的局限性与本研究的贡献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9

长期投资策略与基本概念．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13

3.1投资策略制定的原则．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13

3.2长期投资的投资工具．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15

3.3收益率与风险的基本模型介绍．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．16

长期投资中考虑的收益率与风险权衡．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．20

4.1风险与收益的一般关系．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．20

4.2风险评级体系与投资组合配置．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．21

4.3资产管理者的风险承受力与投资风格．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．25

实证研究方法．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．26

5.1数据分析的范围及样本选取．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．26

5.2统计测试及模型建立．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．28

5.3风险水平测度与收益评估．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．30

实证研究结果．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．33

6.1不同投资期限的收益率表现．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．33

6.2风险管理在长期投资中的效果．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．36

6.3不同投资路径对收益率的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．37

风险管理的策略与案例分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．39

7.1风险分散策略的解析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．39

7.2结合市场趋势与技术分析的工具．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．45

7.3经典长期投资案例分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．47

结论与建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．52

8.1从实证中得到的启示．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．52

8.2风险管理在投资中的重要性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．54

8.3根据研究结论提出的投资建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．60

1.内容概括

2.文献综述

2.1关于长期投资的文献

（1）长期投资的理论基础

长期投资作为一种重要的投资策略，其理论基础主要来源于现代投资组合理论（ModernPortfolioTheory,MPT）和有效市场假说（EfficientMarketHypothesis,EMH）。MPT由马科维茨（Markowitz,1952）提出，强调通过分散投资来降低风险，并最大化投资组合的预期收益率。MPT的核心是均值-方差优化，即投资者在给定风险水平下追求最高预期收益，或在给定预期收益下追求最低风险。

在MPT框架下，长期投资的收益率可以表示为：

E

其中ERp是投资组合的预期收益率，wi是第i种资产的投资权重，E

然而MPT的有效性也受到批评，认为其假设条件（如投资者偏好、市场效率等）在实际中难以完全满足。对此，夏普（Sharpe,1964）提出了资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel,CAPM），将单因素模型引入长期投资收益率的分析中，用贝塔系数（β）衡量系统性风险与非系统性风险的关系：

E

其中Rf是无风险利率