《公司理财实务》李瑾第4章资本预算.pptxVIP

本章主要从项目投资入手，要掌握财务可

行性要素的估算，掌握投资项目决策方法及其应用，掌握固定资产更新决策的计算方法，了解投资的概念与分类，了解项目投资的定义、特点，了解可行性研究的含义、内容。;

企业通过投资，购买具有实质内涵的经营资产,包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取利润。这类投资称之为项目投资。

与其他形式的投资相比，项目投资具有投资内

容独特(每个项目都至少涉及一项固定资产投资)、

投资数额多、影响时间长(至少一年或一个营业周

期以上)、发生频率低、变现能力差和投资风险大

的特点。;

1.可行性分析原则。

2.结构平衡原则。

3.控制风险原则。;

在进行项目投资的决策中，对各个可行方案进行分析和评价，并从中选择最优方案的而过程。投资项目决策的分析评价，需要采用一些专门的评价指标和方法。常用的财务指标有净现值法、内含报酬率法、会计收益率法和回收期法。同时从货币时间价值的角度分析，又分为静态分析和动态分析。;

一个投资项目，其未来的现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额，称为净现值。

净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；

净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。

当净现值为零，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行。

净现值(NPV)=未来现金净流量现值一原始投资额现值;

公式法。

本法是指根据净现值的定义，直接利用理论计算公式来完成该指标计算的方法。

列表法。

本法是指通过现金流量表计算净现值指标的方法

O;

当建设期为零，投产后的净现金流量表现为普通年金形式时

,公式为：

NPV=NCF0+NCF1～n×(P/A,i,n)

当建设期为零，投产后每年经营净现金流量(不含回收额)

相等，但终结点第n年有回收额Rn(如残值)时，公式为：

NPV=NCF0+NCF1～(n-1)×(P/A,i,n-1)+NCFn×

(P/F,i,n)

或

NPV=NCF0+NCF1～n×(P/A,i,n)+Rn×(P/F,i,

8n);

当建设期不为零，全部投资在建设起点一次投入，投产后

每年净现金流量为递延年金形式时，公式为：

NPV=NCF0+NCF(n+1)～n+s×[(P/A,i,n+s)-(P/F,i,n)]

或

NPV=NCF0+NCF(n+1)～n+s×(P/A,i,n)×(P/F,i,s)

当建设期不为零，全部投资在建设起点分次投入，投产后

每年净现金流量为递延年金形式时，公式为：

NPV=NCF0+NCF1×(P/F,i,1)十...十NCFn×(P/F,i,s)

+NCF(n+1)～n+s×[(P/A,i,n+s)一(P/F,i,s)];

1000

NPV=-1000×1-0×(P/F,10%,1)+200×(P/F,10%,2)

+200×(P/F,10%,3)+200×(P/F,10%,4)

+200×(P/F,10%,5)+200×(P/F,10%,6)

+200×(P/F,10%,7)+200×(P/F,10%,8)

+200×(P/F,10%,9)+200×(P/F,10%,10)

+300×(P/F,10%,11)≈52.23(万元)

NPV=-1000+[200(P/A,10%,10)-200(P/A,10%,1)]

+300(P/F,10%,11)=52.23;

■『正确答案』

■NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914≈22.89

■[注]建设期为零，投产后的净现金流量表现为普通年金形式;

净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价

值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险、灵活的考虑投资风险。

缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目

的实际收益率水平，而且计算比较繁琐；贴现率不易确定。;

1.含义：内部收益率(IRR),是指项目投资实际可望达到的收益率。

■内部收益率是能使项目的净现值等于零时的折现率。[注]净现值与折现率i成反比。

■2.计算方法：特殊方法、一般方法(逐次测试法)、插入函数法;

特殊方法应用的条件：

①全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零。

②投产后每年净现金流量相等。

■计算公式：

■NPV=A(P/A,i,n