《公司理财实务》李瑾第5章财务杠杆与资本成本.pptxVIP

公司理财实务

第五章财务杠杆与

资本成本;

杠杆作用是指由于固定费用(包括生产经营方面的

固定费用和财务方面的固定费用)的存在，使得当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。企业进行资本结构决策时应当在杠杆利益与风险之间进行权衡。本章主要分析并衡量经营杠杆利益与风险、财务杠杆利益与风险、复合杠杆利益与风险，以及资本结构决策的方法。;

成本按习性可划分为固定成本、变动成

本和混合成本三类。;

5.1.1成本按习性分类

1.固定成本

固定成本，是指其总额在一定时期和一定业务量范围内

不随业务量发生任何变动的那部分成本。属于固定成本的主要有按直线法计提的折旧费、保险费、管理人员工资、办公费等。

固定成本具有单位固定成本的反方向变动性和固定成本总额的不变性，即固定成本总额是不随业务量变动而变动的，但单位固定成本确会随着业务量的变动而发生反方向的变动。它与业务量的关系如图5-1、图5-2所示。;

成本

固定成本总额

业务量

图5-1固定成本总额;

5.1.1成本按习性分类

2.变动成本

变动成本是指在一定时期和一定业务量范围内，其总额

随着业务量成正比例变动的那部分成本。直接材料、直接人工等都属于变动成本。

变动成本具有单位变动成本的固定不变性和变动成本总额的正比例变动性，即单位变动成本是不随业务量变动而变动的，但变动成本总额却随着业务量的变动而发生正比例的变动。它与业务量的关系如图5-3、5-4所示。;

2.变动成本;

5.1.1成本按习性分类

3.混合成本

有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不

成同比例变动，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。;

5.1.1成本按习性分类

3.混合成本

(1)半变动成本。它通常有一个初始量，类似

于固定成本，在这个初始量的基础上随产量的增长而增长，又类似于变动成本。例如：电话费。

它与业务量的关系图如图5-5所示：;

5.1.1成本按习性分类

3.混合成本

(2半固定成本。这类成本随业务量的变化而呈

阶梯型增长，业务量在一定限度内，这种成本不变，当业务量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平。它与业务量的关系如图5-5所示：

0→业务量

图5-5半固定成本;

5.1.2经营杠杆

(一)经营杠杆的概念

经营杠杆，是指企业在经营活动中由于营业成本中固定成

本的存在而导致营业利润的变动率大于产销业务量变动率的杠杆效应。企业营业成本按其与产销业务量的依存关系可分为变动成本和固定成本两大类。其中，变动成本是指随着业务量的变动而成同比例增减变动的成本；固定成本是指在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量增减变动的影响而保持相对固定不变的成本。;

5.1.2经营杠杆

(一)经营杠杆的概念

在其他条件不变的情况下，产销业务量的增加虽然不会改

变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使营业利润(一般用息税前利润表示)的增长率大于产销业务量的增长率。反之，产销业务量的减少会提高单位固定成本，

降低单位利润，使营业利润(息税前利润)的下降率也大于产销业务量的下降率。如果不存在固定成本，所有成本都是变动的，那么边际贡献就是息税前利润，这时息税前利润变动率就同产销业务量变动率完全一致。由此可见，企业利用经营杠杆，有时可以获得一定的经营杠杆利益，有时也承受着更大的经营损失风险，经营杠杆是一把“双刃剑”。;

1.经营杠杆系数及其计算公式

经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是指企业的息税前利润变动率相当于销售量(销售额)变动率的倍数。其基本计算公式为：;

式中：DOL经营杠杆系数：

△EBIT息税前利润变动额；EBIT变动前的息税前利润；

△Q——销售量的变动额；Q——变动前的销售量；

△S——销售额的变动额；S——变动前的销售额。;

式中：DOL——销售量为Q时的经营杠杆系数；

Q——销售量；

P——产品单位销售价格；

V——产品单位变动成本；

F——固定成本总额；

DOL——销售额为S时的经营杠杆系数；S——销售额；

VC——变动成本总额。;

上述公式1、公式2可作进一步的变换，盈亏平衡点(保本点)就是使总收入等于总营业成本，也就是使营业利润等于零时的销售量。由于营业利润通常用息税前利润表示，其计算公式为：EBIT=S-VC-F=P×Q-V×Q-F=Q(P-V)-F

在盈亏平衡点(