【财信-2026研报】12月份经济数据解读：经济完美收官，结构向新向优.pdfVIP

证券研究报告

宏观报告（R3）

经济完美收官，结构向新向优

12月份经济数据解读

2026年01月19日投资要点

经济完美收官，结构向新向优。一是2025年实际GDP增长5.0%，

中债综指-上证指数走势图预期目标圆满实现。二是CPI延续回升态势。12月份CPI同比上涨

0.8%，回升至2023年3月份以来最高，核心CPI同比上涨1.2%，涨

中债综指上证指数

36%幅连续4个月保持在1%以上。三是经济新旧动能加速切换。装备制

26%造业增加值增长9.2%，高技术制造业增加值增长9.4%，增速分别高

16%于规模以上工业增速3.3、3.5个百分点。四是出口增速边际回暖。12

6%月份，我国出口金额同比增长6.6%，较11月提升0.7个百分点。五

-4%是生产端维持较高景气。12月份，规模以上工业增加值同比增长

2025-012025-042025-072025-105.2%，环比增长0.49%。六是居民消费结构升级。12月份，消费同比

增速录得10%以上的商品有金银珠宝类，体育、娱乐用品类，文化办

袁闯分析师公用品类，家具类，通讯器材类。七是服务类消费增长明显。2025年

执业证书编号:S0530520010002人均消费支出29476元，比上年名义增长4.4%，生活用品及服务、交

yuanchuang@

曹金丘分析师通通信、教育文化娱乐、其他用品及服务的消费同比增速较快。

执业证书编号:S0530525120001

caojinqiu@内生动能还需巩固，复苏基础仍不牢靠。一是汽车等“补贴退坡”影

响较大。12月份，汽车类消费总额同比下滑1.5%，建筑及装潢材料

类零售总额同比下滑2.7%。二是经济内生增长动能还需巩固。12月

份，与居民消费相关的居民短期贷款、与居民购房相关的居民中长期

贷款均未见明显好转迹象。三是房地产对经济仍有一定拖累。2025年，

房地产开发投资拖累固定资产投资增速3.3个百分点。

维持2026年经济增速依然向好的判断。一是政策发力强调平衡。坚

持消费和投资两手发力、互动协同，加快形成更多由内需主导、消费

拉动、内生增长的经济发展模式。二是出口仍维持一定韧性，尽管国

际环境面临不确定性，我国制造业竞争力稳中有进，出口仍将成为

2026年经济的重要贡献。三是房地产开发投资降幅有望收窄，对经济

的拖累将逐步弱化。四是价格温和复苏趋势延续，CPI同比有望维持