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风险投资中风险分析与规避

面对知识经济的来临，高新技术产业己成为一国综合实力的重要标志。在高新技术产

业化程中，项目的高风险和企业脆弱的风险承担能力造成该行业资金需求的特殊性和供

给障碍，从而很大程度地制约了高新技术的发展。风险投资作为一种非传统融资方式，是

解决这一问题的有效手段。但是由于风险投资本身的特点以及面临的技术，管理，市场，

人才等诸多方面的问题，风险投资的失败率相当高。从风险的来源定义来看，风险投资中

的风险是指由于外界环境的不确定性、项目本身的难度和复杂性，以及项目主体自身能力

的有限性所导致的风险项目中止、撤消、失败，或达不到预期的经济技术指标的可能性。

风险投资所投资的企业大多数是具有较高增长潜力与成长性的高新技术企业，从技术的研

究开发，产品的试制，生产，到产品的销售要经历许多阶段，而投资风险则存在于上述的

整个过程中。因此，加强风险投资的风险分析以及风险规避的研究，直接关系到风险投资

主体的生存和发展。

一、风险投资的含义和特征

根据美国全美风险投资协会的定义，风险(VentureCapital)主要是指由风险投资家出

资，协助具有专门技术但是无法筹资到资金的企业家，并承担风险投资时的高风险的一种

权益资本。而根据“风险投资入中国98研讨会”上成思危副委员长的定义，风险投资是

把资金投向蕴藏失败风险的高技术及其产品的研究开发领域，旨在促使新技术成果尽快商

品化，以取得高资本收益的一种行为⑴。风险投资是一个动态循环过程。一凭风险资本投资

退出后，该资本将投向被选中的另外一个风险企业或风险项目，循环往复。其投资领域主

要是集中于高科技产业，投资专家通过向高新技术企业提供投资，培育企业快速成长。当

企业上市或出售时，收回投资，并取得高额回报。风险投资有广与狭两种含。风险

投资具有高风险和潜在高收益两大特征。

(一)风险投资的含义

1.广义的风险投资

广的风险投资是泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资，而不论资金的来源、资

金的分配方式和资金的使用如何。例如，为了购买石油探测设备组成了一个投资集团分担

资金，就属于风险投资的范畴。

2.狭义的风险投资

狭的风险投资是指将资金投向于具有巨大增长潜力但同时在技术、市场等各方面存

在巨大失败风险的高新科技产业以促进金融、产业、科研相结合的一种投融资行为。由于

高科技的开发具有很大的风险，同时具有高潜在收益，所以称之为风险投资。现在人们通

常说的风险投资，如果不加特殊的限定，一般就是狭的。本文分析的即为狭的风险投

资⑵。

(二)风险投资的特征

任何投资都存在风险，风险投资不同于一般的投资，因此其风险特征也不同于一般投

资的风险。这些特征主要有：

1.主动承担高风险

风险投资所承担的风险主要来自企业风险，企业风险主要来自市场风险、财务风险、

人事风险、生产风险、环境风险等方面。风险投资的失败率很高，一般由风险投资公司支

持的风险企业，仅由5%—20%获得成功，20%—30%完全失败，60%受挫。但尽管如此,

有志于风险投资业的人们仍对较有意的冒险创新活动或冒险创新事业予以资本支持。风

险投资原文为VentureCapital,而Venture与一般意上的风险(Risk)不同。Venture

原意上有冒险创新的意思，有一种主动的意思，与此相反，风险(Risk)是指人们在从事

各项活动中所遇到的、不可预测又不可避免的不确定性。风险(Risk)的含里没有主动

的成分，例如，个人股票投资可能赚钱，也可能赔钱，成功与失败的可能性既取决与投资

者个人的经验和素质，也取决于市场本身的状况。而市场的因素在很大程度上是不可预测、

不可控制的。这种不可预测、不可控制的不确定性就是风险。投资者并不喜欢这种不确定

性，但却不得不面对它，接受它的客观存在这一事实。而Venture有更深的一层意。Venture

不仅