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- 2026-01-22 发布于广东
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证券研究报告
大宗商品框架系列（三）
解构石化化工链：传统产业中的新机遇
2026年1月21日
核心摘要-石化业当前局势与未来展望
中国石化化工业正处上一轮价格周期底部、新一轮价格周期起步的过渡阶段，库存周期正处被动去库向主动补库的过渡期间,有望渐
进迎来景气上行期。2025年7月中央财经委员会再提及“反内卷”，配合化工企业被动去库推进，工业品PPI和化工原料PPIRM有所反
弹，预示着本轮价格下行和去库期或已接近尾声，新一轮价格周期和补库周期有望在供给端反内卷、需求端促内需政策下渐进开启。
新能源的加速渗透使传统汽柴等成品油需求提前达峰，能源
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