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长期资本供给对资产价格波动的内生稳定效应

目录

长期资本供给与资产价格波动的理论基础．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

1.1经济理论框架．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

1.2资本供给与资产价格波动的关系．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．5

长期资本供给对资产价格波动的数学建模．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8

2.1模型构建与假设．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8

2.2模型求解与稳定性分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10

长期资本供给与资产价格波动的实证分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12

3.1数据选择与变量构建．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12

3.2实证结果与稳定效应分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15

3.3实证结果的讨论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．18

3.3.1长期资本供给的稳定作用．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．21

3.3.2资产价格波动的内生机制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．23

3.3.3长期资本供给的政策启示．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．24

长期资本供给与资产价格波动的政策建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．28

4.1长期资本供给政策的设计．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．28

4.1.1政策目标与定位．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．29

4.1.2资本供给政策的实施路径．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．31

4.2资产价格波动的稳定策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．36

4.2.1利率政策与资本供给．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．37

4.2.2宏观经济环境的调控．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．40

4.2.3长期资本供给的稳定效应．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．42

长期资本供给对资产价格波动的内生稳定效应的综合分析．．．．．46

5.1长期资本供给的内生稳定作用．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．46

5.2长期资本供给与资产价格波动的双向影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．48

5.3长期资本供给的稳定性与风险防控．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．49

长期资本供给对资产价格波动的内生稳定效应的结论与展望．．．53

6.1研究结论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53

6.2未来研究方向．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．57

1.长期资本供给与资产价格波动的理论基础

1.1经济理论框架

（1）基础理论概述

经典的资产定价理论通常将资产价格波动归因于预期未来收益的不确定性、风险偏好变化以及市场摩擦等因素。然而这些理论往往难以完全解释资产价格在长期内的过度波动现象。为了更深入地探究这个问题，我们需要引入长期资本供给的内生稳定机制。内生稳定机制意味着经济系统内部存在着某种力量，能够自动调节或抑制经济变量（在本例中为资产价格）的波动，使其趋向于某种均衡状态。这种内生稳定效应强调了经济主体行为、市场结构以及宏观环境之间复杂的相互作用，而不仅仅是外部冲击的影响。

（2）长期资本供给的内生决定与自我调节

长期资本供给的内生决定是理解其对资产价格波动稳定效应的关键。与短期内受到利率、税收政策等影响的投资不同，长期资本供给更多地受到经济增长预期、折旧率、资本边际产出率等因素的影响，这些因素往往具有更强的粘性和前瞻性。例如，根据新古典增长理论，长期资本存量取决于资本积累的过去历史和折旧率，受制于经济体的生产技术、储蓄率等基本参数。这种动态调整过程本身就可能蕴含着稳定机制。

?【表】不同理论视角下长期资本供给的决定因素

理论视角

关键决定因素

稳定效应的可能机制

新古典增长理论

储蓄率、populationgrowthrate(人口增长率)、技术进步率、折旧率

人口增长和技术的长期趋势性，平滑资本供给的短期波动

经济周期理论

企业盈利预期、利率水平、信贷可获得性

经济周