国企改革制度之间存在内在关联吗？——基于绩效考核与去杠杆制度的探讨.pdf

国企制度之间存在内在关联吗？——基于绩效考核与去杠杆制度的探讨

摘要：作为“管资本”的两项重要政策，绩效考核与去杠杆在推进国企过程中是否能够协调发

展是值得深入探讨的问题。本文以国资委09版《考核办法》的推行为契机，利用我国2005-2014年

沪深两市A股上市公司数据，深入分析绩效考核对企业去杠杆的影响。研究发现，09版《考核办

法》抑制了央企高管主动去杠杆的积极性。在该《考核办法》实施后，央企的财务杠杆显著提升；且

这种影响主要是由金融性财务杠杆增加而致。进一步的研究发现，金融性杠杆的提升削弱了09版

《考核办法》对非效率投资的治理效应。本文的