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A股市场风格轮动特征（如价值vs成长）的实证分析

一、引言

在A股市场摸爬滚打的投资者，大多有过这样的体验：某段时间里，科技、新能源等“讲故事”的成长股涨得如火如荼，银行、地产等“低估值”的价值股却纹丝不动；没过多久，市场风向突然反转——价值股开始补涨，成长股反而陷入调整。这种“风格切换”不是偶然，而是A股市场长期存在的特征。所谓“风格轮动”，本质是不同类型股票（如价值股与成长股）在不同时期的相对强弱变化；而理解这种轮动的规律，对投资者规避风险、把握机会至关重要。

为什么要研究价值与成长的风格轮动？一方面，它是A股“结构性行情”的核心逻辑——过去二十年，A股从未出现过“普涨普跌”的长期趋势，反