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2025年信用债复盘：超预期的票息为王.docx

2025年信用债复盘：超预期的票息为王.docx

    内容目录

    二级市场：利差压降，票息为王 4

    收益率：M形震荡 4

    信用利差：震荡压降，期限分化 6

    机构行为 9

    一级市场：产业债贡献增量 11

    城投债：融资收紧 11

    产业债：央企加杠杆，科技板火热 13

    3 小结 16

    4 风险提示 17

    图表目录

    图1： 收益率变动（2025/12/26vs2025/1/2） 4

    图2： 信用利差变动（2025/12/26vs2025/1/2） 4

    图3： 今年信用债收益率走势 6

    图4： 城投债期限利差与等级利差走势 7

    图5： 各省份公募城投债分期限信用利差（1226VS0103） 8

    图

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